企業(yè)合并：

企業(yè)合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)根據(jù)合同關(guān)系，為實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的最佳組合而進(jìn)行的權(quán)利合并。企業(yè)合并不同于行政性企業(yè)合并。是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)組織。以現(xiàn)金購買被合并企業(yè)或者承擔(dān)被合并企業(yè)的全部債權(quán)債務(wù)，取得被合并企業(yè)的全部產(chǎn)權(quán)，剝奪被合并企業(yè)的法人資格。企業(yè)合并的核心問題是產(chǎn)權(quán)價(jià)格的確定，企業(yè)合并財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的前提是：財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)合并的主要財(cái)務(wù)動(dòng)因之一，但并不是所有的合并都能產(chǎn)生財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，因?yàn)樨?cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生需要一定的前提條件首先，在并購過程中，一方（通常是并購企業(yè)）必須有足夠的資金。由于缺乏可行的投資機(jī)會(huì)，其資金呈現(xiàn)相對(duì)過剩的狀態(tài)。一般而言，收購企業(yè)所在行業(yè)的需求增長率低于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的平均增長率，內(nèi)部現(xiàn)金流可能超過其所在行業(yè)現(xiàn)有的投資需求。因此，被并購企業(yè)可以為被并購企業(yè)提供低成本的內(nèi)部資金

其次，被并購方往往缺乏自由現(xiàn)金流，行業(yè)需求可能增長，因此需要更多的資金投入。而且，由于開發(fā)時(shí)間短，資金投入和積累較少，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，這類企業(yè)很難直接從外部獲得大量資金或資金成本高，這就限制了企業(yè)靠資本發(fā)展。因此，他們也希望通過并購獲得低成本的內(nèi)部資本。最后，被并購企業(yè)的資本分配必須與被并購企業(yè)不相關(guān)。只有一方有更多的自由資金，另一方同時(shí)缺乏資金，才能實(shí)現(xiàn)最大的資金協(xié)同效應(yīng)，否則效果會(huì)受到限制。例如，收購方的年平均自由現(xiàn)金流為盈余，但在其經(jīng)營高峰期，自由現(xiàn)金流僅為零，而這一時(shí)期也是被并購方經(jīng)營的高峰期，對(duì)資金的需求也非常大。在這種情況下，很難以內(nèi)部資本流動(dòng)的形式實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同。因此，企業(yè)應(yīng)通過資本預(yù)算的方式合理分配自由現(xiàn)金流的時(shí)間分布，以保證財(cái)務(wù)協(xié)同的最大化