上市公司收購的對象是上市公司發行的股票，即上市公司發行的、投資者持有的股票，不包括公司庫存股和公司以自己名義直接持有的股票，前者是指公司在發行股票過程中保留或未出售的股票，后者是指公司購買公司股票后尚未沖銷的部分。由于我國現行法律采用的是實收資本制度，公司只有在全部發行股份后才能進行登記，因此我國公司法不包括公司的股票；同時，中國只允許公司以注銷股份為目的購買自己的股份，也禁止上市公司持有自己的股份。據此，上市公司“已發行股票”是指上市公司發行的各類股票。中國的股票分類比較復雜。在接受國外證券法傳統分類的同時，根據我國特殊的經濟社會條件，我們還創造了一些中國特有的股票形態，如a股、B股、H股等。此外，還有流通股和非流通股。在我國上市公司收購制度中，“已發行股票”是指上市公司發行的各類股票，不限于流通股，公司收購的對象不包括公司債券。公司債券是債券持有人依法擁有的、發行人承諾到期還本付息的債權憑證。債券持有人可以要求發行人到期還本付息，但對發行人的內部事務沒有表決權。即使投資者持有大量公司債券，也不足以影響公司的股權結構和決策權。但是，如果投資者購買未來可轉換為股票的公司債券，公司債券持有人申請將其公司債券轉換為股票，債券持有人將轉換為股票持有人，可以直接參與公司事務。因此，可轉換債券也可以作為公司收購的特殊對象

其次，市場條件下上市公司的收購應該通過證券交易的方式來完成。證券交易所是依法設立并經批準進行證券交易或者交易的場所，分為集中交易場所（即證券交易所）和場外交易場所。前者類似于上海和深圳證券交易所，后者類似于以前運行的staq和網上交易系統，以及現在合法運行的證券登記結算公司的柜臺。證券交易所和場外交易的操作規則不同，但它們是證券交易的合法場所，上市公司的收購必須通過證券交易所進行，這使得上市公司的收購不同于股權轉讓行為。我國個別上市公司的股權結構與產業政策不相適應，與國家所有制政策不相協調。在實踐中，重新定義公平有兩種方法。一是以轉讓方式將股東持有的上市公司股份轉讓給其他符合條件的機構；第二，政府機構采取不適當的強制措施，將股東持有的股份轉讓給其他機構。后者具有非市場性的特點，逐漸被禁止。按照現行慣例，以轉讓方式轉讓股份的，應當向證券登記結算機構辦理登記。這種股份轉讓也屬于證券交易所的交易。以轉讓方式轉讓股份時，新股東通常不需要向原股東支付價款，但就權利轉讓本身而言，其法律效力與有償轉讓并無區別

對于收購上市公司的目的是否為控制上市公司存在不同的看法。有學者認為，如果投資者以控制上市公司為目的購買股票，其行為屬于公司收購；相反，它屬于股票交易而不是上市公司收購。我們認為，這種觀點只是概括了上市公司收購行為的商業特征，而不能反映上市公司收購行為的法律特征。一方面，上市公司控制權是一個靈活的概念。上市公司股權分散程度差異較大。收購上市公司一定比例的股份并不一定形成對公司的控制，是否構成對上市公司的收購也很難確定。對于股權高度分散的上市公司，持股比例較低足以控制公司事務；相反，如果上市公司股權相對集中，持有公司已發行股份不足50%的不能構成對上市公司的控制。我們認為，商業標準不應取代法律標準。另一方面，《證券法》規定了收購上市公司的法律條件，而不是商業條件。根據《證券法》規定，持有公司5%以上股份的股東通過證券交易所買賣上市公司一定比例股份的，適用上市公司收購規則。持有上市公司5%的股份通常不構成對上市公司經營的實際控制，但屬于《證券法》規定的上市公司收購行為。上市公司股權收購與上市公司控制權收購不是同一概念。雖然批量收購上市公司股份包含著收購上市公司控制權的潛在目的，但仍然是一種特殊的股票購買行為，我們認為投資者收購部分上市公司股份，形成對上市公司的相對控制，是一個漸進的過程，然后形成直接控制。在這個過程中，股票買賣具有多種目的，有時為了獲得上市公司的股利分配利益，有時為獲得公司的控制權奠定基礎，有時還有其他特殊目的。但是，我們不應該把這一過程中的所有股票購買行為都解釋為上市公司以取得控制權為目的的收購行為，這會誤解《證券法》規定的上市公司收購的規則和目的，證券法律制度以保護公眾投資者的利益為基本理念。大股東對公司事務的壟斷和任意控制會損害中小投資者的利益。從各國經濟發展的情況看，各國對以上市公司控制權收購為基礎的各種資產交易或產權交易都非常謹慎

一旦上市公司收購演變為經濟壟斷，或者有可能降低市場競爭程度，國家必須運用行政手段進行干預和規范，從而形成一系列關于上市公司收購的專門規則。這些特殊規則具有兩個層次的法律效力：證券法的地域效力和規則。根據《證券法》規定，持有上市公司已發行股份5%以上的大股東，每增減5%的股份，必須履行一定的信息披露義務，證券法的域外效力與規則。根據國外反壟斷法的規定，上市公司收購和超過一定金額的并購，必須經過國家專門機構審查后才能實施。我國對上市公司收購的反壟斷審查沒有明確的規定

上市公司收購制度是保護公眾投資者利益，規范大股東買賣上市公司股票的特殊規則體系。無論大股東買賣上市股份的行為是否構成對上市公司的控制，都受到這一規則體系的制約和規范