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寧波
國內企業(yè)海外上市的途徑
境內企業(yè)境外直接上市，是指直接向境外證券主管部門申請以境內公司名義發(fā)行股票（或其他衍生金融工具），并向境內證券交易所申請上市交易。也就是說，我們通常指的是H股、N股、S股等（H股是指中國企業(yè)在**交易所上市的股票，它是以香港的第一個詞“H”命名的；N股是指中國企業(yè)在紐約證券交易所以紐約第一個“N”字的名義發(fā)行股票并上市；同樣，s股也指在新加坡證券交易所上市的中國企業(yè)。一般來說，IPO是海外直接上市的方式，海外直接上市的主要困難在于：國內外不同的法律對公司管理、股票發(fā)行和交易有不同的要求。境內企業(yè)間接境外上市是指涉及境內利益的境外公司“借殼上市”，“借殼上市”是指境內企業(yè)不直接發(fā)行股票在境外上市，而是使用在境外注冊的公司名稱在境外上市。上市公司與境內企業(yè)的對接是通過資產或業(yè)務注入、控股等方式實現的，境內企業(yè)可以達到境外上市的目的。借殼上市包括買入和做市兩種模式。無論是“買殼”還是“造殼”，其實質都是通過向殼公司注入境內資產來實現境內資產上市的目的，再注入資產，達到海外間接上市的目的。借殼上市可以避免國內法對海外上市的繁瑣審批程序，企業(yè)財務披露相對寬松，可以節(jié)省時間，達到實際上市的目的。購買貝殼的缺點是：（1）買入貝殼的高成本（例如，在香港市場上，殼牌公司的漲價大大增加了收購成本），這違背了大多數國內企業(yè)赴海外上市的初衷（2）風險相對較高。由于對境外上市公司不熟悉，一旦收購未能達到上市目的（如購買垃圾股，將無法從市場上籌集資金，但將背負債務）或收購失敗，價格會很高
“借殼上市”是指國內企業(yè)通過現金或股權置換的方式，與在百慕大、開曼、庫克群島等地注冊的公司（或收購在當地已經存在的公司）控制國內資產，境內公司成為境外控股公司后，將其相應比例的股權和利潤并入境外公司，以達到上市的目的。海外借殼上市的主要目的是規(guī)避政策監(jiān)控，利用稅收孤島政策實現合理避稅。但是，借殼上市也存在一些缺陷：一是國內企業(yè)必須先拿出一筆外匯或其他資產到國外注冊成立公司，這對于目前資金短缺的大多數國有企業(yè)來說是非常困難的；其次，從成立海外控股公司到最終發(fā)行股票，需要幾年時間。一般來說，海外證券管理部門往往要求公司必須有一定的業(yè)務記錄，才能發(fā)行股票上市
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