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寧波
論外資并購境內上市公司制度的完善
摘要：隨著我國加入WTO，外資將大量涌入我國，而并購境內上市公司是一種重要的形式，這將對外資并購境內上市公司的法律制度提出挑戰。本文通過對**Kohl與科龍并購案例的分析，分析了外資間接收購國內上市公司的迫切問題；外資購買國有股；外資收購是否涉及強制收購要約的義務；為完善外資并購境內上市公司的法律制度，本文探討了外資并購信息披露義務的若干問題。關鍵詞：完善外資并購信息披露。**Keer收購科龍案簡介及簡要分析【案例】2001年10月29日，科龍（榮盛）集團與**Keer公司達成股權轉讓協議，其中**Keer以5.6億元和4.2億元分兩次收購**電氣（0921）34.06%股權，科龍原大股東順德市容桂鎮政府全面退出**科爾是僅次于杜邦和**化工的全球第三大無氟制冷劑供應商。公司總部設在加拿大，在全球設有13家分公司，其中8家在中國。為了在A股市場成功收購，*coer本月在順德市容桂鎮注冊了一家12億元人民幣的全資子公司，以規避目前國家不允許外資進入A股市場的政策。”“科爾收購科龍”協議已經生效，科爾派出人員已經到位，科龍內部審計已經開展，“**“科爾并購科龍”協議已經生效，但由此引發的外資并購境內上市公司的一些問題令人深思，包括：外資在中國設立控股子公司，間接收購A股市場境內上市公司，避免國家禁止外資進入A股市場的政策；外國投資者協議收購是否會觸及強制要約收購義務；外資并購對大股東持股報告制度的影響；國有股向外資轉讓等
外資間接收購境內上市公司有兩種模式：一種是外資通過在中國境內設立并由其控制的外商投資企業收購境內上市公司，如上述情況；第二，外資通過收購境內企業原外資股東權益的方式收購境內上市公司，如“福耀模式”（1）。外國間接收購對國內經濟的負面影響甚至大于外國直接收購。例如，外國投資者可以通過間接收購規避相關法律，如通過控股外商投資企業（已取得中國法人資格）收購不允許外國投資者控制或全資擁有的境內企業，從而避免法律對外資市場準法人的特殊限制。同時，外國投資者還可以通過直接收購和間接收購的方式實現對國內某一行業的真正控制，從而規避國家競爭法的監管。此外，間接收購外資對大股東持股報告、一致行動、強制要約收購等證券法相關制度的效力也有重大影響。因此，對外資間接收購進行有效規制是外商投資法、證券法和反壟斷法的重要任務。除對外資間接收購的各種方式作出明確規定外，還應針對外資間接收購引起的不同于直接收購的特殊問題，制定專門的監管措施，以約束和消除外資間接收購所造成的各種危害。當然，在上述兩種方式中，前者畢竟屬于境內企業間收購的性質，主要適用的法律規范應該是規范境內上市公司收購的法律內容；后者發生在中國境外的，應當按照國際私法的規定，由股票上市地或者產權交易地的法律進行規制。這些因素決定了《外商投資法》、《證券法》和《反壟斷法》對間接外資收購的規定僅限于一些特殊問題，主要集中在外商通過間接收購規避國家產業政策、收購義務和競爭法等方面該內容對我有幫助 贊一個
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