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寧波
論外資并購境內(nèi)上市公司制度的完善
摘要：隨著我國加入WTO，外資將大量涌入我國，而并購境內(nèi)上市公司是一種重要的形式，這將對外資并購境內(nèi)上市公司的法律制度提出挑戰(zhàn)。本文通過對**Kohl與科龍并購案例的分析，分析了外資間接收購國內(nèi)上市公司的迫切問題；外資購買國有股；外資收購是否涉及強(qiáng)制收購要約的義務(wù)；為完善外資并購境內(nèi)上市公司的法律制度，本文探討了外資并購信息披露義務(wù)的若干問題。關(guān)鍵詞：完善外資并購信息披露。**Keer收購科龍案簡介及簡要分析【案例】2001年10月29日，科龍（榮盛）集團(tuán)與**Keer公司達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，其中**Keer以5.6億元和4.2億元分兩次收購**電氣（0921）34.06%股權(quán)，科龍原大股東順德市容桂鎮(zhèn)政府全面退出**科爾是僅次于杜邦和**化工的全球第三大無氟制冷劑供應(yīng)商。公司總部設(shè)在加拿大，在全球設(shè)有13家分公司，其中8家在中國。為了在A股市場成功收購，*coer本月在順德市容桂鎮(zhèn)注冊了一家12億元人民幣的全資子公司，以規(guī)避目前國家不允許外資進(jìn)入A股市場的政策?！薄翱茽柺召徔讫垺眳f(xié)議已經(jīng)生效，科爾派出人員已經(jīng)到位，科龍內(nèi)部審計已經(jīng)開展，“**“科爾并購科龍”協(xié)議已經(jīng)生效，但由此引發(fā)的外資并購境內(nèi)上市公司的一些問題令人深思，包括：外資在中國設(shè)立控股子公司，間接收購A股市場境內(nèi)上市公司，避免國家禁止外資進(jìn)入A股市場的政策；外國投資者協(xié)議收購是否會觸及強(qiáng)制要約收購義務(wù)；外資并購對大股東持股報告制度的影響；國有股向外資轉(zhuǎn)讓等
外資間接收購境內(nèi)上市公司有兩種模式：一種是外資通過在中國境內(nèi)設(shè)立并由其控制的外商投資企業(yè)收購境內(nèi)上市公司，如上述情況；第二，外資通過收購境內(nèi)企業(yè)原外資股東權(quán)益的方式收購境內(nèi)上市公司，如“福耀模式”（1）。外國間接收購對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響甚至大于外國直接收購。例如，外國投資者可以通過間接收購規(guī)避相關(guān)法律，如通過控股外商投資企業(yè)（已取得中國法人資格）收購不允許外國投資者控制或全資擁有的境內(nèi)企業(yè)，從而避免法律對外資市場準(zhǔn)法人的特殊限制。同時，外國投資者還可以通過直接收購和間接收購的方式實現(xiàn)對國內(nèi)某一行業(yè)的真正控制，從而規(guī)避國家競爭法的監(jiān)管。此外，間接收購?fù)赓Y對大股東持股報告、一致行動、強(qiáng)制要約收購等證券法相關(guān)制度的效力也有重大影響。因此，對外資間接收購進(jìn)行有效規(guī)制是外商投資法、證券法和反壟斷法的重要任務(wù)。除對外資間接收購的各種方式作出明確規(guī)定外，還應(yīng)針對外資間接收購引起的不同于直接收購的特殊問題，制定專門的監(jiān)管措施，以約束和消除外資間接收購所造成的各種危害。當(dāng)然，在上述兩種方式中，前者畢竟屬于境內(nèi)企業(yè)間收購的性質(zhì)，主要適用的法律規(guī)范應(yīng)該是規(guī)范境內(nèi)上市公司收購的法律內(nèi)容；后者發(fā)生在中國境外的，應(yīng)當(dāng)按照國際私法的規(guī)定，由股票上市地或者產(chǎn)權(quán)交易地的法律進(jìn)行規(guī)制。這些因素決定了《外商投資法》、《證券法》和《反壟斷法》對間接外資收購的規(guī)定僅限于一些特殊問題，主要集中在外商通過間接收購規(guī)避國家產(chǎn)業(yè)政策、收購義務(wù)和競爭法等方面該內(nèi)容對我有幫助 贊一個
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