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寧波
上市公司收購中一致行動的法律規(guī)制
[關(guān)鍵詞]一致行動/監(jiān)管/公司收購/信息披露公司收購是公司外生成長的重要手段，是證券市場發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。一般來說，收購加快了資本的集中和資源的優(yōu)化配置，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但由于證券市場固有的缺陷，需要證券立法對公司收購行為進(jìn)行全面規(guī)范。我國證券市場起步晚，發(fā)展不成熟，法律法規(guī)不完善。現(xiàn)行《證券法》的缺陷之一是對上市公司收購中的一致行動缺乏法律規(guī)制。這反映出發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的證券立法對此問題有詳細(xì)的規(guī)定。別山之石，可攻玉。加強(qiáng)一致行動（注：一致行動不僅存在于公司收購中，也存在于普通證券交易和股東對公司事務(wù)的表決權(quán)中。本文僅討論上市公司收購中的一致行動問題。因此，本文中的一致行動具體指的是上市公司收購中的一致行動）研究證券市場的發(fā)展對我國證券市場的健康發(fā)展具有重要意義，一致行動是指在公司收購過程中，兩個或兩個以上的人（即民事主體）相互合作，取得或鞏固對目標(biāo)公司控制權(quán)的行為。縱觀各國證券立法，一致行動的基本規(guī)定是：將一致行動人視為人，將共同持股人視為持股人，并在持股達(dá)到一定比例后的規(guī)定時間內(nèi)履行信息披露義務(wù)和強(qiáng)制要約收購義務(wù)。我國《證券法》頒布前，1993年國務(wù)院證券委員會發(fā)布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》對一致行動作了一般性規(guī)定。《條例》第四十七條規(guī)定：“直接或者間接持有上市公司已發(fā)行普通股5%股份的法人，應(yīng)當(dāng)向公司作出書面報告，并于事實(shí)發(fā)生之日起三個工作日內(nèi)公告，“法人自報告公告之日起兩個工作日內(nèi)，不得依照本法規(guī)定直接或者間接買賣該股票。。。在做報告之前。”第四十八條規(guī)定：“發(fā)起人以外的法人直接或者間接持有上市公司已發(fā)行普通股30%的，應(yīng)當(dāng)自事實(shí)發(fā)生之日起45個工作日內(nèi)，向公司全體股東要約收購……”相關(guān)立法者認(rèn)為，“間接控股”也是“一致行動”[1]（p109）但這些規(guī)定顯然比較粗糙。時隔5個月，中國證券市場首例上市公司收購案“寶巖風(fēng)波”暴露出上述規(guī)定的缺陷
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