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寧波
如何提高我國(guó)上市公司的退出標(biāo)準(zhǔn)
筆者在借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，大膽推進(jìn)創(chuàng)新，認(rèn)為完善我國(guó)上市公司退出標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手：（1）實(shí)行“雙重標(biāo)準(zhǔn)”。這里的“雙重標(biāo)準(zhǔn)”是指時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)和資本標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)現(xiàn)行法律采用的是“最近三年連續(xù)虧損”的時(shí)間量化標(biāo)準(zhǔn)，但如前文所述，這一標(biāo)準(zhǔn)存在較大缺陷，不能滿足退市的具體操作要求，上市公司容易規(guī)避。因此，許多國(guó)家采用資本標(biāo)準(zhǔn)，即“破產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)，可以彌補(bǔ)時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)的不足。資不抵債是由于公司經(jīng)營(yíng)不善造成的損失累積的結(jié)果。一旦公司資不抵債，股東的損失很難挽回。因此，為了更好地監(jiān)督上市公司的經(jīng)營(yíng)，筆者認(rèn)為有必要保留我國(guó)原有的時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)，并在此基礎(chǔ)上增加另一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：資不抵債。只有這樣才能更全面地規(guī)范上市公司的行為。（2）以“累計(jì)虧損”為退市標(biāo)準(zhǔn)。衡量一家公司是否應(yīng)該退市，最重要的標(biāo)準(zhǔn)是其主營(yíng)業(yè)務(wù)是否有所改善，盈利能力是否有顯著提高。上市公司自第一虧損年度起的以前虧損總額達(dá)到凈資產(chǎn)一定比例的，暫停上市。當(dāng)比例達(dá)到新標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，終止上市。公司要想恢復(fù)上市，就必須將累計(jì)虧損降低到一定比例；一方面，“累計(jì)虧損”可以有效防止市屬公司人為控制利潤(rùn)；另一方面，我們應(yīng)該更加注重本質(zhì)。只有經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量得到提高，上市公司才能真正恢復(fù)上市。否則，無(wú)論公司恢復(fù)上市一年或兩年后，都將面臨退市
（3）退市標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)與上市標(biāo)準(zhǔn)一致。在股票市場(chǎng)政府的條件下，股票市場(chǎng)的擴(kuò)張并不能解決供求矛盾。因此，政府行為本身就產(chǎn)生了一種稀缺資源，導(dǎo)致了資源爭(zhēng)奪的現(xiàn)象。因此，要解決退市問(wèn)題，必須開(kāi)放股票市場(chǎng)，讓市場(chǎng)供求規(guī)律來(lái)規(guī)范企業(yè)的退市機(jī)制。只有進(jìn)入股市的成本低了，退出股市的成本才能降低。解決這一問(wèn)題最有效的辦法是降低上市門檻，逐步實(shí)行上市公司登記制度。對(duì)虧損嚴(yán)重的上市公司，只要符合《退市辦法（修正案）》關(guān)于暫停上市和終止上市的規(guī)定，根據(jù)美國(guó)和日本的慣例，退市標(biāo)準(zhǔn)還應(yīng)考慮以下因素：連續(xù)三年未支付股息或紅利；公司喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力（全部或大部分業(yè)務(wù)停止經(jīng)營(yíng)；大部分資產(chǎn)被查封、扣押、凍結(jié)、拍賣、變賣、出租或因自然或人為因素?fù)p壞；公司違反上市協(xié)議，交易所認(rèn)為應(yīng)終止上市該內(nèi)容對(duì)我有幫助 贊一個(gè)
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