摘要：企業(yè)經(jīng)常面臨各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的不可控因素決定了風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在。如果企業(yè)不能成功規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)就會(huì)在企業(yè)內(nèi)部蔓延。當(dāng)各種不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，作為企業(yè)資本流動(dòng)中心的金融體系首當(dāng)其沖。金融形勢(shì)的逐步惡化將導(dǎo)致金融危機(jī)。當(dāng)危機(jī)蔓延到企業(yè)無法承受的極限時(shí)，全面危機(jī)迫在眉睫。因此，開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理非常重要。如果企業(yè)能夠建立良好的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系，提前診斷出危機(jī)信號(hào)，并積極采取相應(yīng)有效的措施，就可以將危機(jī)消滅在萌芽階段。關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，預(yù)警分析，模型，應(yīng)對(duì)方法。財(cái)務(wù)危機(jī)及其表現(xiàn)

財(cái)務(wù)危機(jī)是指由于財(cái)務(wù)狀況的持續(xù)惡化而產(chǎn)生的，即將危及企業(yè)生存的一種狀態(tài)。任何企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)都有一個(gè)逐步顯現(xiàn)和惡化的過程。財(cái)務(wù)管理者應(yīng)跟蹤和監(jiān)控企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)行過程，建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，盡快發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，預(yù)防或避免可能的失敗。

企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)通常有外部和內(nèi)部?jī)煞N癥狀。外部癥狀如經(jīng)營(yíng)記錄惡化、過度依賴借款或關(guān)聯(lián)交易、規(guī)模擴(kuò)張過度、財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)信息披露緩慢等財(cái)務(wù)跡象主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)和報(bào)表上。主要原因是：現(xiàn)金流不足，企業(yè)不能及時(shí)償還到期債務(wù)，銷售額異常下降；現(xiàn)金大幅下降，應(yīng)收賬款大幅增加；部分比率異常。在危機(jī)從萌生到逐漸惡化的過程中，各種危機(jī)因素都會(huì)直接或間接地反映在敏感財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化上，成為資本流動(dòng)的晴雨表。因此，通過設(shè)置和觀察敏感財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，可以及時(shí)預(yù)測(cè)危機(jī)信號(hào)，建立危機(jī)預(yù)警分析體系。金融危機(jī)預(yù)警分析模型是指運(yùn)用單一財(cái)務(wù)比率來預(yù)測(cè)可能發(fā)生的金融危機(jī)的趨勢(shì)。當(dāng)企業(yè)模型中涉及的幾個(gè)財(cái)務(wù)比率的趨勢(shì)惡化時(shí)，往往是財(cái)務(wù)危機(jī)的前兆。潛在危機(jī)的根源，即管理績(jī)效的質(zhì)量最終體現(xiàn)在財(cái)務(wù)結(jié)果上；而財(cái)務(wù)結(jié)果生成過程的質(zhì)量或可靠性直接影響危機(jī)的表現(xiàn)形式和經(jīng)濟(jì)后果；財(cái)務(wù)成果運(yùn)行過程的持續(xù)保障主要體現(xiàn)在運(yùn)行效率上。因此，具體指標(biāo)可以通過潛在危機(jī)的直接績(jī)效信號(hào)即現(xiàn)金流不足、過程信號(hào)即盈利能力下降和最終績(jī)效信號(hào)即企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低下來設(shè)定。

2.1.1現(xiàn)金流量指標(biāo)

現(xiàn)金流量的變化是企業(yè)提前期收益和風(fēng)險(xiǎn)的“晴雨表”。現(xiàn)金流量開始惡化，在一定程度上說明了企業(yè)現(xiàn)金運(yùn)行的緊張局面和可能出現(xiàn)的危機(jī)。其中，到期債務(wù)是企業(yè)生存的最大威脅，其次是一些大額的日常支出和資本支出，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額是財(cái)富增長(zhǎng)或擺脫困境的最終源泉?，F(xiàn)金流量指標(biāo)反映了公司以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量支付到期債務(wù)和當(dāng)期股利的能力，衡量公司能否正常支付資本支出。企業(yè)必須警惕現(xiàn)金支付不足的潛在危機(jī)。

2.1.2收益指標(biāo)

資產(chǎn)收益是企業(yè)現(xiàn)金流的來源。只有不斷擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)增值能力，才能真正持續(xù)地避免不確定性危機(jī)的侵襲。只有有實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。只有這樣，我們才能對(duì)業(yè)務(wù)信息的變化高度敏感。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)及其占比是判斷企業(yè)收入是否穩(wěn)定可靠的依據(jù)。如果主營(yíng)業(yè)務(wù)的銷售率或退貨率占總收入的比重呈下降趨勢(shì)，往往是企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的危險(xiǎn)信號(hào)。同時(shí)，如果預(yù)期收益或現(xiàn)有收益的時(shí)間分布結(jié)果完全是隨機(jī)或不規(guī)則的，也說明這類收益的質(zhì)量并不真正穩(wěn)定可靠。

2.1.3運(yùn)營(yíng)效率指標(biāo)

預(yù)警分析系統(tǒng)一般有兩個(gè)要素：領(lǐng)先指標(biāo)和觸發(fā)點(diǎn)。先行指標(biāo)用于對(duì)不良經(jīng)營(yíng)的早期評(píng)價(jià)，觸發(fā)點(diǎn)是控制先行指標(biāo)的關(guān)鍵點(diǎn)。一旦評(píng)估指標(biāo)超過預(yù)定的限值點(diǎn)，應(yīng)啟動(dòng)預(yù)警方案。如上述到期債務(wù)擔(dān)保率和主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的臨界值可以作為觸發(fā)點(diǎn)。因此，在跟蹤調(diào)查企業(yè)時(shí)，應(yīng)特別注意主要比率變化趨勢(shì)中隱含的關(guān)鍵點(diǎn)。

2.2多變量預(yù)警分析

多變量預(yù)警分析是從整個(gè)企業(yè)的角度，利用各種財(cái)務(wù)比率來檢驗(yàn)其財(cái)務(wù)狀況是否不穩(wěn)定，進(jìn)而預(yù)測(cè)是否發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。由于單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)往往難以從企業(yè)整體的角度揭示危機(jī)的具體影響和時(shí)機(jī)。因此，有必要整合主要指標(biāo)，更有效地遏制企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的不穩(wěn)定性，盡快做好避免或延緩財(cái)務(wù)危機(jī)的工作。該方法為企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析提供了新的思路。但是，由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同，分析模型和結(jié)果也會(huì)有所不同。有幾種方法可以解決和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，可以化解和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地減少風(fēng)險(xiǎn)損失。由于企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因是多方面的，因此預(yù)警機(jī)制的建立應(yīng)該是多元化的。就企業(yè)微觀經(jīng)營(yíng)而言，有以下幾種方法可供選擇：

3.1風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法

企業(yè)在選擇財(cái)務(wù)管理方案時(shí)，應(yīng)綜合評(píng)估各種方案可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案，達(dá)到規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。例如，如果債權(quán)投資能夠使企業(yè)實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資收益，企業(yè)在選擇投資方式時(shí)應(yīng)盡量使用債權(quán)投資，因?yàn)閭鶛?quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于股權(quán)投資。雖然股權(quán)投資可以帶來更多的投資收益，但從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資應(yīng)謹(jǐn)慎。當(dāng)然，采用規(guī)避方法并不意味著企業(yè)不能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。企業(yè)為了影響甚至控制被投資企業(yè)，只能使用股權(quán)投資。在這種情況下，有必要承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2風(fēng)險(xiǎn)降低法

是指企業(yè)面對(duì)客觀的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取措施降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法。降低風(fēng)險(xiǎn)的方法可以采取三種策略：一是通過支付一定的價(jià)格來降低風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性和損失的程度。例如，企業(yè)可以建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和控制系統(tǒng)，配備專門人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析和監(jiān)控。二是采取措施提高風(fēng)險(xiǎn)主體抵御風(fēng)險(xiǎn)損失的能力。比如，通過提高產(chǎn)品質(zhì)量、改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、努力開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新市場(chǎng)等手段，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，降低因產(chǎn)品滯銷、市場(chǎng)份額下降而無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的金融風(fēng)險(xiǎn)。三是通過制定相關(guān)的管理制度和方法來減少損失的可能性，如企業(yè)采購(gòu)物資時(shí)，堅(jiān)持檢查付款，可減少付款欺詐的可能性。3.3風(fēng)險(xiǎn)分散法是通過合資經(jīng)營(yíng)、多元化經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資分散金融風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資方案，企業(yè)可以與其他企業(yè)共同經(jīng)營(yíng)，共同投資，分享收益，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)全部責(zé)任。而是由合資企業(yè)分享。事實(shí)上，這種方法也可以說是一種轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方法，因?yàn)樗梢赞D(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)