(一)股票期權(quán)激勵(lì)效果與企業(yè)經(jīng)營績效并非完全正相關(guān)

經(jīng)濟(jì)學(xué)界對股票期權(quán)激勵(lì)效果的認(rèn)識(shí)從一開始就存在較大的分歧。盡管股票期權(quán)可以提供優(yōu)于其他報(bào)酬方案的激勵(lì)，但調(diào)查發(fā)現(xiàn)經(jīng)理層只持有企業(yè)很少一部分股票，他們的經(jīng)營表現(xiàn)與個(gè)人所得之間的相關(guān)性較低。

(二)不可避免地帶來經(jīng)營者的道德風(fēng)險(xiǎn)

股票期權(quán)制度設(shè)計(jì)的創(chuàng)意之一在于將企業(yè)提供的內(nèi)部激勵(lì)外部化與市場化，即激勵(lì)的大小決定于公司股票市場價(jià)格的高低。在一個(gè)有效性較強(qiáng)的證券市場，其市場評價(jià)通常比內(nèi)部評價(jià)更加客觀與公正。但市場的有效性受到諸多因素的影響，經(jīng)營者為了個(gè)人私利而不顧企業(yè)長期利益、采取短期財(cái)務(wù)處理及虛假信息披露等違規(guī)手段操縱二級市場價(jià)格，導(dǎo)致股票價(jià)格嚴(yán)重失真，這就形成了經(jīng)營者道德風(fēng)險(xiǎn)。

(三)股票期權(quán)使收入差距急劇加大

企業(yè)的高級管理人個(gè)人收入增長過快，與企業(yè)內(nèi)部其他人員的差距迅速地?cái)U(kuò)大。

(四)會(huì)計(jì)造假的收益上升

當(dāng)股票期權(quán)成為經(jīng)理人報(bào)酬的主要來源時(shí)，經(jīng)理人自然更為關(guān)注公司的股價(jià);當(dāng)公司股價(jià)主要受利潤影響時(shí)，經(jīng)理人當(dāng)然有動(dòng)力操縱利潤，企業(yè)利潤增加，公司股價(jià)提高，執(zhí)行期權(quán)才有利可圖，否則期權(quán)就只是“天上月亮”。美國納斯達(dá)克上世紀(jì)90年代的火爆與近幾年的飛流直下以及安-然、世-通的倒下都與美國股票期權(quán)制度下的經(jīng)理人造假動(dòng)力強(qiáng)勁不無關(guān)系。

股票期權(quán)既有優(yōu)點(diǎn)也有不足，目前我國股票期權(quán)制度正處于起步和試行階段，而且試點(diǎn)中做法的差別也很大。對于監(jiān)管者而言，應(yīng)當(dāng)在充分借鑒國外通行做法的同時(shí)，揚(yáng)長避短。強(qiáng)化股票期權(quán)的信息披露，股票期權(quán)及其執(zhí)行情況如何，對于會(huì)計(jì)信息使用者來說非常重要。目前，我國國內(nèi)及海外的部分上市公司已實(shí)行了股票期權(quán)制度，由于實(shí)行股票期權(quán)制度直接影響企業(yè)的損益和股東權(quán)益，因此其信息在財(cái)務(wù)報(bào)表上的披露以及如何披露就顯得尤為重要。實(shí)施股票期權(quán)在一定程度上容易使期權(quán)持有人產(chǎn)生逐利偏好，導(dǎo)致企業(yè)利潤失真，因此特別要防止利用股票期權(quán)操縱會(huì)計(jì)信息、對實(shí)施股票期權(quán)的公司著重進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督。要使股票期權(quán)激勵(lì)制度真正有效，不僅要對股票期權(quán)制度進(jìn)行科學(xué)的設(shè)計(jì)，還要真正落實(shí)各機(jī)構(gòu)的職責(zé)，特別是監(jiān)督機(jī)構(gòu)對經(jīng)營者監(jiān)督的職責(zé)。建立防止操縱股價(jià)的法律制度，規(guī)定以任何方式操縱股價(jià)都屬于犯罪行為。對于企業(yè)而言，充分認(rèn)識(shí)實(shí)施股票期權(quán)的機(jī)遇與有利條件，改善自身的激勵(lì)環(huán)境，創(chuàng)造穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制顯得尤為重要。

對于監(jiān)管者與企業(yè)來說，應(yīng)辯證地看待股票期權(quán)制度，不能因噎廢食，要一手抓激勵(lì)，一手抓約束，使股票期權(quán)的魅力真正地、健康地展現(xiàn)出來。