2009年企業(yè)債券發(fā)行呈現(xiàn)出哪些特點?哪些政策因素促成了2009年企業(yè)債券市場的繁榮局面?2010年企業(yè)債券市場將如何發(fā)展?帶著這些問題，**證券報近期專訪了中國**證券董事總經(jīng)理、債券融資總部負責人代-旭博士。

債券發(fā)行期數(shù)和規(guī)模增長迅猛

**證券報：請您總結(jié)一下2009年企業(yè)債券發(fā)行呈現(xiàn)出哪些特點?

代-旭：總的來說，2009年，在美國次貸危機引發(fā)的動蕩金融形勢下，中國企業(yè)債券一級市場的繁榮，構(gòu)成了國際資本市場上一道特有的中國風景線。具體講，呈現(xiàn)出以下幾個特點：

一是債券發(fā)行期數(shù)和規(guī)模增長迅猛。2009年企業(yè)債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快，債券發(fā)行期數(shù)和規(guī)模均呈現(xiàn)了較快的增長態(tài)勢。截至12月28日，累計發(fā)行165期企業(yè)債券，發(fā)行規(guī)模達到4214.33億元，分別比上年增長170.49%、78.05%。到目前為止，企業(yè)債券余額為11000.88億元，企業(yè)債券存量首年超過10000億元，這是中國資本市場的一個里程碑。2009年無論是發(fā)行期數(shù)還是發(fā)行規(guī)模均達到了一個新的高度。

二是地方企業(yè)發(fā)債數(shù)量增加較快。2009年地方企業(yè)發(fā)債增長較快，發(fā)行主體地域分布范圍也進一步擴大。截至12月28日，地方企業(yè)累計發(fā)行138期債券，發(fā)行規(guī)模達到2165.45億元，分別是2008年的3.37倍和3.16倍。從中央、地方企業(yè)發(fā)債比重來看，截至12月28日，地方企業(yè)發(fā)債規(guī)模占比為51.38%。從發(fā)債主體分布區(qū)域來看，全國共有26個省市的企業(yè)發(fā)行了企業(yè)債券，較2008年和2007年的23個和22個有所增加。在地方企業(yè)債券發(fā)行中，用于城市基礎設施建設的城投債發(fā)展迅速，全年城投債發(fā)行超過1000億元。

三是增信方式進一步多元化，應收賬款質(zhì)押及組合增信方式被廣泛應用。2009年企業(yè)債券增信方式多樣化趨勢增強，進一步克服了2007年10月份商業(yè)銀行停止為企業(yè)債券擔保以后所帶來的負面影響。第三方擔保、應收賬款質(zhì)押、土地使用權(quán)抵押、股權(quán)質(zhì)押、償債基金等多種增信方式都在企業(yè)債券發(fā)行中得到了應用。截至12月28日，已發(fā)行的企業(yè)債券中第三方企業(yè)擔保為第一大擔保方式，其次為應收賬款質(zhì)押擔保。同時，為了達到更好的增信結(jié)果，吸引投資者以降低成本，越來越多的發(fā)行人采用了組合增信方式。2009年已發(fā)行的企業(yè)債券中有19期采用了兩種以上的組合增信方式。另外，更多的信用等級高的企業(yè)采取了發(fā)行無擔保信用債券的形式，也開始得到市場認可。

四是企業(yè)債券發(fā)行期限結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，五年期成為主力品種。2008年以前，企業(yè)債券以大型中央企業(yè)債券為主，且大多由銀行提供擔保，信用等級較高，期限結(jié)構(gòu)多以長期為主，十年期為主流品種。2008年地方企業(yè)發(fā)債開始增多，信用等級差異較大，五年期、七年期品種相應增加，七年期和十年期成為主流品種。2009年企業(yè)債券中期化趨勢得到了強化，五年期首次成為企業(yè)債券市場主流品種。截至12月28日，2009年已發(fā)行的企業(yè)債券中五年期品種規(guī)模占比達到了33.62%，比上年增加了13.26個百分點。