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證券市場面臨重大突破 發行由審核制轉為注冊制

來源: 律霸小編整理 · 2021-03-03 · 3928人看過
本報記者 王雪靖 發自北京

  明年將是“十一五”規劃的開局之年,同時也是證券市場股權分置改革后,將實行新老劃斷的一年。近日,在由國務院發展研究中心企業研究所舉辦的高層論壇上,證監會研究中心高小真博士表示,股權分置改革為“十一五”規劃里,證監會將要實施的一系列市場化改革破除了制度性障礙,而股改過后,最重要的基礎性制度改革就是發行制度市場化改革。

  證監會的發行審核制度從最早的額度制轉變為審批制,后由審批制再轉變為核準制,今后在發行機制上的重大突破將由核準制向注冊制轉變。

  高小真博士在會上表示,證監會“十五”期間采取的很多行動是為“十一五”期間重大突破做出的鋪墊,其中最重要的是參與《公司法》、《證券法》的修訂和股權分置改革。

  而股改的意義則為實現發行機制市場化破除了制度障礙,股改在發行機制改革方面起到很大作用。

  此前資本市場行政化傾向比較明顯,證券公司專業認證和定價能力難以提高,以行政化手段控制上市公司質量,市場優勝劣汰不起作用,此后行政職能逐步退出市場,證券市場開始從審批制過渡到核準制。

  但相對于A股市場,境外很多的資本市場均采用注冊制,也就是說,公司上市發行門檻不高,只要按一定強制性進行信息披露,進行注冊就可以了。在主板、創業板、柜臺交易等多層次市場中,每一個市場的上市標準是不一樣的,每一個市場各有各的上市機制,不同的市場面臨不同的門檻。這其中,企業有自主權可以根據企業規模、盈利前景、企業價值等選擇相應層次的市場。

  《證券法》所規定的發行門檻有所降低,這為將來發行和上市分離創造條件。發行機制的市場化,也可以在今后完善上市公司規范運作中,作為優勝劣汰的第一關。

  萬國測評董事長張長虹對《第一財經日報》表示,證監會將要實行的注冊制也就是改變政府審核職能,這是一種向市場化方向發展的必然趨勢。資本市場的融資行為也是一種商業行為,應該由市場來進行調控。

  但是目前來講,注冊制不會很快實現,這也和市場成熟程度和法律法規完善程度有關。實行注冊制后,證券交易所一線監管職能將加強,而政府完全退出對上市公司發行上市的審批權,更多的職能是進行監管,比如對信息披露的監管。今后多層次市場,區域性市場的出現,更加使得管理層將放棄審核這個沉重責任,將主要精力投入對上市公司的監管。

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