20世紀(jì)90年代以來，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的加劇，以強化市場地位、降低成本、提高效率、整合資源為目的的國際間并購越來越激烈。而通過并購帶來的生產(chǎn)的增加在整個經(jīng)濟(jì)增加份額中所占的比例也越來越高。中國也不例外。據(jù)統(tǒng)計，自1998年以來的5年間，中國市場上的并購總額以每年平均70%的速度增加，中國市場已經(jīng)成為僅次于日本的亞洲第二大并購市場。[1]與此同時，2002年中國也首次成為全球最大外資輸入國。可以說鼓勵外資并購國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)成為中國引進(jìn)外資的一個非常重要的渠道。不過另一方面，外資通過并購方式進(jìn)入中國市場，達(dá)到迅速占領(lǐng)市場，降低成本，提高效率，整合資源等目的的同時，也不可避免會遇到諸多風(fēng)險。如何正確認(rèn)識這一系列風(fēng)險并采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險防范措施，是關(guān)系到外資并購成功與否的關(guān)鍵因素。本文基于實務(wù)經(jīng)驗對這一問題作一簡要總結(jié)。

一、外資并購所面臨的風(fēng)險

1.因政治經(jīng)濟(jì)體制的特殊性導(dǎo)致的風(fēng)險

這主要是指，雖然國家提出走社會主義市場經(jīng)濟(jì)的方針政策已有多年，但國有企業(yè)市場化的步子快慢不一，仍然有許多國有企業(yè)受到政府的嚴(yán)格控制。特別是由于財政稅收政策的影響，地方政府仍然不愿意放棄對國有企業(yè)的控制權(quán)。因為對于地方政府來說，放棄對國有企業(yè)的控制權(quán)就等于放棄了諸多利益。因此，外資并購國有企業(yè)仍然可能遇到地方政府設(shè)置的種種障礙。同時，由于歷史的原因，地方國有企業(yè)可能會受到地方政府的許多照顧或政策優(yōu)惠，一旦被外資并購，那么這些照顧或優(yōu)惠就有可能被取消。因此，對于外商來說，事先了解地方政府對并購的態(tài)度以及并購對象所享有的優(yōu)惠政策是否能夠繼續(xù)等問題就非常重要。

2.政策和法律風(fēng)險

在西方法制發(fā)達(dá)國家，政策比較透明，法律比較完備，因此，在實施并購時對并購可能遇到的法律風(fēng)險的預(yù)測相對容易。而在中國，由于許多政策缺乏透明度，法律多變又不完備，再加上政策體系與法律體系比較復(fù)雜，中央政策與地方政策的不統(tǒng)一，法律、行政法規(guī)與地方法規(guī)的矛盾的現(xiàn)象時有發(fā)生。因此，對并購的法律風(fēng)險的預(yù)測與防范相對困難。

3.產(chǎn)業(yè)政策上的風(fēng)險

自從加入WTO以后，中國準(zhǔn)許外資進(jìn)入的領(lǐng)域不斷開放，對外資可以獨資或控股的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也不斷擴(kuò)大。但仍然有許多限制或禁止外資進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。以并購方式進(jìn)入中國的外資也必須遵守這些規(guī)定。

4.企業(yè)財產(chǎn)權(quán)上的風(fēng)險

這主要是指并購對象企業(yè)的主要財產(chǎn)的權(quán)利狀態(tài)，可能不清楚，可能設(shè)有某種限制等。比如，由于中國特殊的土地制度，收購對象企業(yè)的土地是國有土地還是集體土地對收購影響巨大；再如企業(yè)的土地使用權(quán)是否清楚，是否有拖欠土地使用費的情況，企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)是否明確合法，費用是否清結(jié)等都是并購中不可忽視的方面。

5.稅收方面的風(fēng)險

這主要指并購對象企業(yè)可能存在的逃稅、欠稅、漏稅的情況，以及地方政府由于特殊原因給與該企業(yè)以稅收優(yōu)惠，而一旦該企業(yè)被并購，該企業(yè)所享有的稅收政策可能被取消等。

6.訴訟風(fēng)險

這包括企業(yè)已經(jīng)存在的訴訟風(fēng)險和潛在的訴訟風(fēng)險。相對來說，預(yù)防已知的訴訟風(fēng)險容易，而預(yù)防未知的訴訟風(fēng)險則比較難。國內(nèi)企業(yè)相互擔(dān)保以及因管理上的漏洞導(dǎo)致企業(yè)潛在的訴訟風(fēng)險無法把握的情形很多，對與此關(guān)聯(lián)的信息把握的多少，直接決定并購風(fēng)險的大小。

7.資產(chǎn)評估風(fēng)險

根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定，在外資并購國有企業(yè)時，必須對國有企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評估。但事實上，由于評估方法上的差異以及人為因素，對資產(chǎn)過高評估的情況并不少見。因此，爭取采取國際通用的評估方法，委托有信譽的評估事務(wù)所進(jìn)行評估，是控制風(fēng)險的必然選擇。

8.泄密導(dǎo)致的風(fēng)險

在國際并購中，嚴(yán)守相關(guān)秘密對并購至關(guān)重要。特別是并購上市公司的情況下，如果泄露有關(guān)信息，將很可能導(dǎo)致比預(yù)期高的價格實施并購，或者可能直接導(dǎo)致并購失敗。