根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所處的發(fā)展階段不同,風(fēng)險(xiǎn)投資后管理的方式和參與程度應(yīng)有所不同。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的早期階段,由于創(chuàng)業(yè)者一般缺乏創(chuàng)業(yè)管理的經(jīng)驗(yàn),管理班子往往不健全,各種關(guān)系網(wǎng)絡(luò)特別是市場網(wǎng)絡(luò)尚未建立起來,這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資家的積極介入對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成功與否十分關(guān)鍵。此外,創(chuàng)業(yè)者在企業(yè)開始創(chuàng)辦的階段常常會(huì)遇到各種挫折或障礙,并且伴隨著孤獨(dú),風(fēng)險(xiǎn)投資家的介入不僅給創(chuàng)業(yè)者商業(yè)上的支持,而且還能夠給他們感情上的支持,使他們能調(diào)節(jié)與超越孤獨(dú)。隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展壯大,增值服務(wù)的方式和內(nèi)容將隨之變化,風(fēng)險(xiǎn)投資家介入程度可能沒有早期那么深,且多提供戰(zhàn)略管理方面的幫助。?

二、投資股份?

風(fēng)險(xiǎn)投資公司根據(jù)投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資本股權(quán)的比例不同確定風(fēng)險(xiǎn)投資后管理的方式和參與程度。一般來說,股權(quán)比例越大,參與越深,選擇的方式越多。比如,股份很少,可能只參與股東大會(huì)行使股東權(quán)力即可;股份多,則可能參加董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、甚至派員出任總經(jīng)理(或副總經(jīng)理)、財(cái)務(wù)部經(jīng)理等,顯然其參與的程度深得多。?

三、投資行業(yè)?

根據(jù)所投資的行業(yè)性質(zhì)不同,風(fēng)險(xiǎn)投資后管理的方式和介入程度不同。一般而言,對(duì)于高新技術(shù)企業(yè),由于其不確定性大,風(fēng)險(xiǎn)投資家介入程度較深;反之,其他非高新技術(shù)企業(yè),則介入的程度可以淺些。此外,風(fēng)險(xiǎn)投資家往往選擇自己較熟悉的行業(yè)進(jìn)行投資,這樣可利用自身優(yōu)勢對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供增值服務(wù),其介入的程度將比投資于自己不熟悉行業(yè)要深。?

四、投資效果?

一般而言，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)行正常時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資家介入的程度可淺些;而在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)面臨困境、出現(xiàn)經(jīng)營困難時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資家往往挺身而出，積極支持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。新企業(yè)可能遭遇諸如未能如期生產(chǎn)出商品、大客戶撤回合同、關(guān)鍵人物突然辭職等困境。風(fēng)險(xiǎn)投資家在這種時(shí)候仍然要有耐心,提供支持,使企業(yè)度過難關(guān)。倘若風(fēng)險(xiǎn)投資家解決危機(jī)的各種措施都無濟(jì)于事，則應(yīng)盡早退出，以免造成更大損失。?

需要指出,在確定風(fēng)險(xiǎn)投資后管理的方式與參與程度時(shí),除了考慮以上4個(gè)因素外,還必須考慮風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的實(shí)際狀況。例如,美國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與英國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所采取的方式就有所不同。前者主要采取積極干預(yù)型(Handson),后者則采取放任自由型(Handsoff)。之所以出現(xiàn)這種差異,是因?yàn)槊绹L(fēng)險(xiǎn)投資家多投資于處于初創(chuàng)時(shí)期的企業(yè),而英國風(fēng)險(xiǎn)投資家傾向于向企業(yè)提供后期融資。?

DeNobleetal.(1994)調(diào)查了企業(yè)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家不同程度的介于的反應(yīng)，結(jié)論與MacMillan,KholianandKolow(1989)一致。然而，他們也發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資者雖然認(rèn)為自己已經(jīng)深度介入其董事會(huì)，但是企業(yè)家認(rèn)為他們參與的不夠。這項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)幫助獲得債務(wù)融資的可替代資源沒有幫助形成戰(zhàn)略那么重要。?