中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布了《上市公司收購(gòu)管理辦法》和《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》，兩個(gè)辦法均自２００２年１２月１日起施行。該兩個(gè)操作細(xì)則配合《證券法》關(guān)于上市公司收購(gòu)的原則規(guī)定，構(gòu)成我國(guó)初步的較為完整的上市公司收購(gòu)法律框架。
《上市公司收購(gòu)管理辦法》首先對(duì)上市公司收購(gòu)進(jìn)行界定，指出上市公司收購(gòu)是指收購(gòu)人通過(guò)在證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到一定比例、通過(guò)證券交易所股份轉(zhuǎn)讓活動(dòng)以外的其他合法途徑控制一個(gè)上市公司的股份達(dá)到一定程度，導(dǎo)致其獲得或者可能獲得對(duì)該公司的實(shí)際控制權(quán)的行為。收購(gòu)人可以通過(guò)協(xié)議收購(gòu)、要約收購(gòu)或者證券交易所的集中競(jìng)價(jià)交易方式進(jìn)行上市公司收購(gòu)，獲得對(duì)一個(gè)上市公司的實(shí)際控制權(quán)。《收購(gòu)管理辦法》還分別就協(xié)議收購(gòu)和要約收購(gòu)詳細(xì)規(guī)定了具體操作規(guī)則和操作程序。《收購(gòu)管理辦法》強(qiáng)化誠(chéng)信義務(wù)和被收購(gòu)公司董事會(huì)的義務(wù)值得我們特別關(guān)注。
《收購(gòu)管理辦法》突出強(qiáng)調(diào)了上市公司收購(gòu)中的誠(chéng)信義務(wù)：上市公司的控股股東和其他實(shí)際控制人對(duì)其所控制的上市公司及該公司其他股東負(fù)有誠(chéng)信義務(wù)；收購(gòu)人對(duì)其所收購(gòu)的上市公司及其股東負(fù)有誠(chéng)信義務(wù)；上市公司的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員對(duì)其所任職的上市公司及其股東負(fù)有誠(chéng)信義務(wù)。如果進(jìn)行協(xié)議收購(gòu)，被收購(gòu)公司收到收購(gòu)人的通知后，其董事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)就收購(gòu)可能對(duì)公司產(chǎn)生的影響發(fā)表意見(jiàn)，獨(dú)立董事在參與形成董事會(huì)意見(jiàn)的同時(shí)還應(yīng)當(dāng)單獨(dú)發(fā)表意見(jiàn)；如果進(jìn)行要約收購(gòu)，被收購(gòu)公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)為公司聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，分析被收購(gòu)公司的財(cái)務(wù)狀況，就收購(gòu)要約條件是否公平合理、收購(gòu)可能對(duì)公司產(chǎn)生的影響等事宜提出專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，并應(yīng)當(dāng)就是否接受收購(gòu)要約向股東提出建議。上市公司控股股東和其他實(shí)際控制人在轉(zhuǎn)讓其對(duì)一個(gè)上市公司的實(shí)際控制權(quán)時(shí)，未清償其對(duì)公司的負(fù)債，未解除公司為其負(fù)債提供的擔(dān)保，或者存在其損害公司利益的其他情形的，被收購(gòu)公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)為公司聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)就有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)核查并出具核查報(bào)告，要求該控股股東和其他實(shí)際控制人提出切實(shí)可行的解決方案，被收購(gòu)公司董事會(huì)、獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)就其解決方案是否切實(shí)可行分別發(fā)表意見(jiàn)。
發(fā)生上市公司收購(gòu)時(shí)通常伴隨反收購(gòu)，上市公司的董事會(huì)為了其自身利益，往往會(huì)配合大股東或者獨(dú)立采取相關(guān)反收購(gòu)措施。《收購(gòu)管理辦法》明確規(guī)定，被收購(gòu)公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員針對(duì)收購(gòu)行為所做出的決策及采取的措施，不得損害公司及其股東的合法權(quán)益。收購(gòu)人做出提示性公告后，被收購(gòu)公司董事會(huì)除可以繼續(xù)執(zhí)行已經(jīng)訂立的合同或者股東大會(huì)已經(jīng)做出的決議外，不得提議：發(fā)行股份或者可轉(zhuǎn)換公司債券；回購(gòu)上市公司股份；修改公司章程；訂立可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益或者經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響的合同（但是公司開(kāi)展正常業(yè)務(wù)的除外）；處置、購(gòu)買(mǎi)重大資產(chǎn)，調(diào)整公司主要業(yè)務(wù)（但是面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的公司調(diào)整業(yè)務(wù)或者進(jìn)行資產(chǎn)重組的除外）。當(dāng)然《收購(gòu)管理辦法》也禁止被收購(gòu)公司向收購(gòu)人提供任何形式的財(cái)務(wù)資助。
由于持股變動(dòng)往往是上市公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的前奏，因此中國(guó)證監(jiān)會(huì)在發(fā)布《收購(gòu)管理辦法》的同時(shí)，還配套制訂了《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》。《信息披露辦法》通過(guò)對(duì)股份持有人、股份控制人、一致行動(dòng)人的界定，規(guī)定了信息披露的主體、時(shí)點(diǎn)、內(nèi)容和格式，強(qiáng)化了持有、控制上市公司大額股份的股東的信息披露義務(wù)，避免在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中內(nèi)幕交易的產(chǎn)生，保護(hù)了中小投資者的利益。
《收購(gòu)管理辦法》和《信息披露辦法》總結(jié)了我國(guó)近十年來(lái)上市公司并購(gòu)重組方面的有益經(jīng)驗(yàn)，較好地平衡了市場(chǎng)參與主體之間的利益，并強(qiáng)化誠(chéng)信義務(wù)的要求，其實(shí)施將對(duì)優(yōu)化上市公司資源配置，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)將起到積極的推動(dòng)作用。 ?