中國(guó)非金融企業(yè)部門2015年底負(fù)債率高達(dá)156%，其中65%來(lái)自國(guó)企;由于中國(guó)間接融資比重高，企業(yè)債務(wù)若出問(wèn)題，銀行可能會(huì)牽連其中，而銀行多為國(guó)企，國(guó)家財(cái)政也可能出問(wèn)題——這是中國(guó)債務(wù)問(wèn)題中最大的問(wèn)題。

中國(guó)債務(wù)情況如何，市場(chǎng)此前議論紛紛的債轉(zhuǎn)股等手段是否能化解，債務(wù)出路在哪?6月15日，社科院學(xué)部委員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李-揚(yáng)，在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上介紹了相關(guān)情況。

李-揚(yáng)表示，中國(guó)非金融企業(yè)部門2015年底負(fù)債率高達(dá)156%，其中65%來(lái)自國(guó)企;由于中國(guó)間接融資比重高，企業(yè)債務(wù)若出問(wèn)題，銀行可能會(huì)牽連其中，而銀行多為國(guó)企，國(guó)家財(cái)政也可能出問(wèn)題——這是中國(guó)債務(wù)問(wèn)題中最大的問(wèn)題。

不過(guò)，中國(guó)發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性不大。截止到2014年底，中國(guó)主權(quán)凈資產(chǎn)為28.5萬(wàn)億，加上中國(guó)較高的儲(chǔ)蓄率，且較少外債，中國(guó)債務(wù)可騰挪的空間較大。

即便如此，李-揚(yáng)直言中國(guó)高債務(wù)率仍需警惕，不能任其蔓延。他建議需要成立一個(gè)綜合小組協(xié)調(diào)各方統(tǒng)籌解決。“黨中央、國(guó)務(wù)院正在逐漸形成共識(shí)，在朝著這個(gè)方向努力。”他在發(fā)布會(huì)透露。

企業(yè)高債務(wù)需認(rèn)真對(duì)待

6月11日，IMF副總裁利*頓在某公開(kāi)論壇上探討了中國(guó)企業(yè)債務(wù)問(wèn)題，表示這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)主要薄弱環(huán)節(jié)。“中國(guó)有能力解決這個(gè)問(wèn)題，但需要快速解決它。”他說(shuō)。

據(jù)IMF最新的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》估算，中國(guó)銀行業(yè)的企業(yè)貸款的潛在損失可能相當(dāng)于GDP的7%左右。這是基于部分不良貸款可回收的保守估算，不包括“影子銀行”等潛在問(wèn)題。

6月15日，在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，李-揚(yáng)表示出對(duì)企業(yè)高負(fù)債率的擔(dān)憂。

據(jù)李-揚(yáng)介紹，截至2015年底，我國(guó)債務(wù)總額為168.48萬(wàn)億元，全社會(huì)杠桿率為249%。在結(jié)構(gòu)上，居民部門債務(wù)率約為40%，金融部門債務(wù)率約為21%，政府部門債務(wù)率約為40%，非金融企業(yè)部門債務(wù)率為131%。

同時(shí)，中國(guó)還存在融資平臺(tái)這一特殊主體，它的債務(wù)跟地方政府息息相關(guān)。李-揚(yáng)表示，社會(huì)上不同債務(wù)指標(biāo)差異較大，主要在于對(duì)融資平臺(tái)的處理方法不一樣。若加上部分融資平臺(tái)及或有債務(wù)，中國(guó)政府部門債務(wù)率會(huì)提高到56.8%;若加上部分融資平臺(tái)債務(wù)，非金融企業(yè)部門的債務(wù)率可能高達(dá)156%。

但總體而言，中國(guó)政府債務(wù)在可控范圍內(nèi)。據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至2015年末，納入預(yù)算管理的中央政府債務(wù)10.66萬(wàn)億元，地方政府債務(wù)16萬(wàn)億元，兩項(xiàng)合計(jì)，全國(guó)政府債務(wù)26.66萬(wàn)億元，當(dāng)年GDP規(guī)模為67.67萬(wàn)億元，政府債務(wù)占比39.4%。而加上地方政府或有債務(wù)，按照2013年6月審計(jì)署匡算的平均代償率20%估算，2015年全國(guó)政府債務(wù)的負(fù)債率，據(jù)財(cái)政部估算將上升到41.5%左右。

李-揚(yáng)表示，即便政府債務(wù)水平達(dá)到56.8%，仍低于歐盟60%的警戒線，因此不屬于風(fēng)險(xiǎn)非常高的狀態(tài)。全世界都面臨債務(wù)問(wèn)題，比起來(lái)，中國(guó)債務(wù)壓力處在中等位置。

李-揚(yáng)稱，中國(guó)債務(wù)危機(jī)線索區(qū)別于其他國(guó)家，主要是非金融企業(yè)，其中65%來(lái)自國(guó)企，中國(guó)以間接融資為主的金融結(jié)構(gòu)，使得國(guó)企債務(wù)問(wèn)題和銀行資產(chǎn)關(guān)聯(lián)在一起;而中國(guó)金融體系多為國(guó)有，和政府密切相關(guān)，又會(huì)進(jìn)一步影響到財(cái)政狀況。如果非金融企業(yè)、金融企業(yè)、財(cái)政部門同時(shí)出問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此中國(guó)的非金融企業(yè)的問(wèn)題需要認(rèn)真對(duì)待。

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