所謂地方債務，實際上是指地方政府的債務。

在一定時期內，地方政府作為債務的負責人，應當依照法律或者法定合同的規定，償還包括債務在內的債務，以及從道義上講應當由政府償還的債務。前者被稱為顯性債務，后者被稱為隱性債務。

通常，稅收收入、非稅收收入(主要通過土地轉讓)和負債是地方政府財政資金的主要來源。

a.就稅收而言，近年來國家收支失衡尤為突出。尤其是地方政府依賴外債。

b.在非稅收收入方面，與房地產市場密切相關的土地出讓收入已成為地方財政收入的重要來源。

c.就負債而言，以信用擔保為主的地方政府的破產風險確實存在，地方政府債務也將面臨風險。

地方政府債務和購買力平價融資平臺近年來一直是地方財政和中央財政研究的熱點問題。

1994年以前，中央政府實行“大合同”政策，為地方財政設定目標，目標以上的收入屬于地方政府。在此期間，地方的主動性很高，但由于財政權力的分散，中央政府的財政控制不強。因此，1994年中央政府實行分稅制，將中央和地方之間的收支進行再分配。

1.一方面，稅源穩定，稅種寬泛，屬于中央固定收益。

2.另一方面，禁止地方政府發行地方政府債券。在分稅制改革之前，在“大合同”時代，中央政府對地方財政控制薄弱，財政權力回歸中央。

3.然而，改革后，由于地方政府缺乏“財力”，“財力”已遠遠不夠，大量的赤字逐漸出現。1994年以來，地方財政收入占中央財政收入的比重穩定在50%左右，地方財政支出增長到84%。

4.顯然，地方政府由于收入不足和無力發行地方債券而面臨越來越大的財政壓力。地方政府要想辦法，就形成了“融資平臺”。地方政府通過資產配置來為社會融資，形成了一個“融資平臺”公司。地方政府發行的債券，我們稱之為“城市投資債券”。

5.由于地方政府的隱性背書是城市投資債務的背后，所以市場是好的，但畢竟地方政府不是直接發行債務的主體，道德風險始終存在。因此，早期的城市債券必須定價很高。

6.10年期城市債券年收益率最高達到6.6%，同期政府債券收益率僅低于5%。在三年更換期內，如果債權人不同意更換，原地方政府債務轉為企業債務，原債務人仍應負責償還債務。

相應的地方政府債務限額由中央政府收回，地方政府只承擔投資范圍內的有限責任。中國地方債務的風險已經暴露出來，監管和處理地方債務還有很長的路要走。

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