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上市企業并購方式有多種，有的以上市公司作為投資主體直接并購的，有的是大股東成立子公司來進行并購的。這樣說可能比較難理解，下面律霸以藍色光標的并購整合成長之路作為企業并購方式案例，來說明上市公司作為投資主體直接并購這一方式。

藍色光標的并購整合成長之路

以上市公司作為投資主體直接展開投資并購是最傳統的并購模式，也是最直接有效驅動業績增長的方式，如2012-2013年資本市場表現搶眼的藍色光標，自2010年上市以來，其凈利潤從6200萬元增長至13年的4.83億元，4年時間利潤增長約7倍，而在將近5億元的盈利中，有一半以上的利潤來自并購。 藍色光標能夠長期通過并購模式展開擴張，形成利潤增長與市值增長雙輪驅動的良性循環，主要原因如下：

（一）營銷傳播行業的行業屬性適合以并購方式實現成長，并購后易產生協同，實現利潤增長。 與技術型行業不同，營銷傳播行業是輕資產行業，核心資源是客戶，并購時的主要并購目的有兩項：一是拓展不同行業領域的公司和客戶，二是整合不同的營銷傳播產品。通過并購不斷擴大客戶群體，再深入挖掘客戶需求，將不同公司的不同業務和產品嫁接到同一客戶上，從而可以有效擴大公司的收入規模，提升盈利能力。因此，這樣的行業屬性使得藍色光標并購后，因投后管理或并購后整合能力不足導致并購失敗，被收購公司業績無法得到釋放的可能性較小。

（二）由于我國并購市場和二級市場存在較大估值差異，藍色光標的快速并購擴張帶來資本市場對其未來業績增長的高預期，從而帶動股價的上漲，市值的躍升。市值的增長使藍色光標在并購時更具主動權，因為從某種意義上講，高市值意味著上市公司擁有資本市場發鈔權。

（三）利用上市超募資金迅速且密集展開行業內并購，將募集資金“轉化為”高市值，再以發行股票的方式繼續展開后續并購與配套融資。 從藍色光標上市后的并購支付方式可以看出，上市時，藍色光標共募集資金6.2億元，公司賬面現金充裕，因此，公司上市后的并購幾乎都是以募集資金直接作為對價支付，2012年末至2013年初，超募資金基本使用完畢，而此時，公司市值已近百億，百億市值為藍色光標在后續并購中帶來了更多主動權，從2013年起，藍色光標的并購標的規模進一步擴大，而公司憑借其高估值溢價多采用定增方式進行收購。

藍色光標作為上市公司，直接開展投資并購，有效的提高了企業自身的競爭力和市場影響力。而成功的并購也使市場對藍色光標股價有上漲的預期。最終藍色光標通過并購讓自身的利潤得到了成倍的增長，走上了盈利模式的正循環。這是一個很好的企業并購方式案例。更多相關知識您可以咨詢律霸汕尾律師。

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