股權質押新規(guī)有哪些內(nèi)容？

1。進一步聚焦服務實體經(jīng)濟定位，明確整合方不得為金融機構或其發(fā)行產(chǎn)品。金融服務實體經(jīng)濟一直是監(jiān)管部門追求的目標和標準。如何界定金融機構，通過信托對其進行監(jiān)管是否可行？在實踐中，產(chǎn)品融資（如上海股市雙向質押）并不多見。然而，之前并沒有明確的監(jiān)管，只是在監(jiān)管層面。二是參與者首次最低交易金額不低于500萬元人民幣，后續(xù)每次最低交易金額不低于50萬元人民幣。500萬的規(guī)模限制，使得證券公司的小股質押業(yè)務難以延續(xù)。很多證券公司簡化了小股質押業(yè)務的審批，甚至直接貸款，因為上億元的項目需要更多的風險控制資源。第三，基金和債券不再被確認為初始質押標的。

根據(jù)上海證券交易所2013年5月24日發(fā)布的《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法》，股票質押式回購標的證券包括“在上海證券交易所上市的A股或上海證券交易所、中國結算認可的其他證券”，本次明確債券和基金不得作為回購標的證券。四是股票質押率上限不得超過60%。

質押率不超過60%。如果把這一點擺在新規(guī)面前，很多企業(yè)就會受阻，因為高質押率是證券公司用來吸引客戶的砝碼，很多高質押率的結構化和組合化模式也經(jīng)常被討論和相互傳授。據(jù)說曾經(jīng)有人問證監(jiān)會10%的折扣是否可行，結果卻被罵了一頓。

但新規(guī)出臺后，質押率和質押價格競相競爭的時代已經(jīng)過去，各機構都致力于降低集中度，穩(wěn)步縮小規(guī)模，擇優(yōu)選擇，收緊各項風險控制要素。從上交所和深交所公布的周平均質押率來看，流通股的質押率在30%以上，限售股的質押率在40%以上，大大低于此前的水平。單一證券公司、單一資產(chǎn)管理產(chǎn)品作為融資人接受單一A股質押的比例分別不超過30%和15%，單一A股整體質押比例不超過50%。

對于30%和15%的比例，其實證券風險控制是不允許達到這么高的集中度的。然而，這可能意味著有可能結合自有資金和募集資金來計算集中度。

對于單個票據(jù)，整個市場的質押率不超過50%，這是前次報告的重要內(nèi)容，也是證券公司內(nèi)部風險控制標準之一。如果整個市場的質押率超過50%，違約處置將存在較大的踩踏風險。與上海證券交易所相比，深圳證券交易所監(jiān)管更為嚴格，超過50%時，將在證券交易所對標的股票進行臨時質押。六是明確證券公司開展業(yè)務的資質條件，要求證券公司建立持續(xù)的信用風險管理和資金使用跟蹤管理機制。

草案中證券公司的資質體現(xiàn)在盡職調查、風險控制和投后跟蹤體系建設上，以及不同評級的證券公司辦理自有資金融資的監(jiān)管要求不同。例如，a類分類評估結果的證券公司，其自有財務資本余額不得超過公司凈資本的150%；B類分類評估結果的證券公司，其自有財務資本余額不得超過公司凈資本的150%，自有資金融資余額不得超過公司凈資本的100%；分類評估結果為C類及以下的證券公司，自有資金融資余額不得超過公司凈資本的50%。可持續(xù)風險管理基本上是指投后體系的建設和規(guī)范。與銀行相比，證券公司的制度確實還有很大的改進空間。

對于資金使用的跟蹤管理，與銀行相比，證券公司沒有結算，無法進行跟蹤管理。它只能要求融資人提供可接受的用途、承諾和自我證明。在這方面，即使是銀行也很難完全實現(xiàn)，因為它在跨行跟蹤之后是無法實現(xiàn)的。（7） 質押股份有業(yè)績承諾股份補償協(xié)議的，證券公司應當對其特殊風險進行識別和評估，不得以集合資產(chǎn)管理計劃及其管理的目標資產(chǎn)管理客戶為出資人參與股票質押回購交易。

根據(jù)這一規(guī)定，有業(yè)績承諾的股票只能用自有資金融資。對于那些以資產(chǎn)換股權的金融家來說，困難時刻已經(jīng)到來。如果他們增加杠桿，他們更有可能很快死亡。因此，對于這類企業(yè)來說，自籌貸款的議價能力將得到增強。8【盡職調查人員和方法】和【盡職調查報告】。

這部分根據(jù)操作規(guī)則進行了改進。一定要有專人做到最好，不少于兩人，現(xiàn)場做到最好，并做到最好上報質量要求。有可能為了滿足監(jiān)管要求，證券公司會制定更為詳細的問責機制。9【特殊參與者】和第16條【特殊證券】。

這符合5月份減持的新規(guī)。本文提出了特殊投資者和特殊證券的概念，即要特別關注這些股東的風險。事實上，這些股東是最重要的客戶，但首先，他們更關注股票，而不是金融家本身的償付能力。其次，以洲際油氣為例，大股東的股票很難處理。

新規(guī)出臺后，股票的流動性大大降低，單票流通股和限售股的流動性已經(jīng)無法區(qū)分，股東身份、股票來源和一致行動人更加重要，而現(xiàn)場質押的優(yōu)勢比場外質押大大削弱。因此，一方面，投資股票質押會給證券公司的資產(chǎn)管理帶來流動性變現(xiàn)壓力。股票質押融資的額度往往不小，單個風險項目可能就足以產(chǎn)生流動性危機，這對證券公司的商譽是一個很大的打擊。據(jù)說某地的監(jiān)管限制了大集團發(fā)行股票質押。另一方面，如果有多家機構進行違約處理，單張罰單的控制權就會發(fā)生變化，股價就會大幅波動，這也會對二級市場的股東利益造成很大的損害。

此次股票質押新規(guī)是股票減持新規(guī)的延續(xù)和細化。它不僅對證券公司提出了更嚴格、更具體的風險控制制度要求，還通過質押率60%、全市場質押率50%、單一證券公司單張票30%、單一產(chǎn)品15%等多項限制性措施，控制了整體業(yè)務風險。

股票質押業(yè)務始于2013年。其初衷是服務實體經(jīng)濟，滿足上市公司股東的融資需求，對證券公司、促進業(yè)務轉型具有積極意義。因此，在整體市值沒有爆發(fā)式增長和金融去杠桿的背景下，這一融資工具的總規(guī)模應該有邊界，回歸本意。筆者認為，證券公司的股票質押業(yè)務將更加困難，但也將更加規(guī)范。兩條新規(guī)出臺后，業(yè)務將經(jīng)歷一個逐步萎縮的過程，尤其是股票業(yè)務成熟后。雖然股票質押業(yè)務的空間已經(jīng)縮小，但上市公司及其股東融資仍然是一個相對優(yōu)質的業(yè)務方向，因為上市公司的公開透明和“五個獨立”，證券公司對上市公司的研究和經(jīng)紀業(yè)務優(yōu)勢，以及積累的業(yè)務經(jīng)驗。新的商機和模式在哪里。保持不變的是風險控制體系的建設和風險控制經(jīng)驗的積累