3.1質押物的風險控制

（1）質押物的質量需要滿足質權人風險控制的要求[4]。質權人主要考慮以下幾個方面：一是質物質量穩定；二是質物價格穩定；三是質物處置方便，即流動性強。一般生產基礎資料，如礦石、糧食作物、鑄鋼件、大型設備等。（2）倉單質押貨物的處理。根據質押合同是否正常終止，可分為兩種處理方式：一種是非正常終止合同。因貨物實際價格低于質押金額的，質權人可以通知出質人調整質押，保證貨物實際價格不低于質押金額。出質人履行質權人請求的，合同繼續履行。出質人逾期不履行質權的，質權人可以對質物行使權利，保障自己的利益。二是合同正常終止。監管賬戶存款不足以償還質押物本息的，質權人有權委托第三方（可以是物流公司）處置貨物，追償質押物本息。貨物處分后，如有余額，應當返還出質人；不足沖抵質押物本息的，質權人保留向出質人追償的權利。監管賬戶存款足以支付質押物本息的，質權人轉讓質押物本息后，應當返還倉單質押權。在處分上述貨物時，質權人有權按照市場價格的一定比例處分貨物。

3.2質押評級與定價

傳統質押貨物根據貨物的歷史價格和折現率確定質押金額[5]。其中，質押率一般根據歷史價格波動率確定，二者呈負相關。這種質押價格的確定既不考慮不同抵押物的質量波動，也不考慮出質人的信用水平，加大了質權人的風險。

質權人可以自行建立征信系統，也可以利用公共征信平臺信息確定出質人的信用等級，同時將出質人的信用等級與質押率、質押金額兩個指標掛鉤。不同出質人的不同信用等級對應不同的出質率和信用額度。根據授信額度確定出質人的最高質押金額。對于出質人的出質要求高于出質限額的，質權人可以通過追加出質金額來緩解出質人的特殊資金需求。根據出質人的信用水平，雙重限額對控制出質人違約風險的具體效果有待進一步研究。

3.3質權人、出質人和物流中心之間的法律關系。在質押期間，質權人對倉庫的監管是整個倉單質押活動的薄弱環節。物流中心不依賴質權人的利益。如果質權人與物流中心之間的權利義務得不到有效規范，勢必阻礙質權人權利的有效行使。為保證質保權人監管權的有效形式，出質人有必要與物流中心達成《倉儲監管協議》，作為辦理倉單質押業務的前提。協議應包括以下內容：貨物入庫后，物流中心應出具專用的質押倉單，并在倉單上注明質權人，以區別常規倉單。票據賦予質權人根據自己的需要對貨物狀況進行監督檢查的權利。為進一步規范物流中心的行為，質權人可以要求物流中心與其簽訂質押相關人權利義務協議，從而建立明確的物流中心與質權人的法律關系。協議應包括以下內容：在質押倉單有效期內，不得以未付倉儲費等理由拒絕質權人行使權利；非質權人不得提貨；物流中心應為抵押物單獨記賬質權人審計的目的。

質權人與出質人應當簽訂質押協議，明確雙方的權利義務。質押協議除一般權利義務條款外，還應特別注意以下內容：一是保證金制度。質權人可以要求出質人在合同期滿前的規定時間內，將相當于質權人應收款的保證金足額存入保證金賬戶，以保證質權人按期行使權利。第二種是強制收尾線[5]。為降低質押風險水平，質權人一般規定質押金低于貨物實際市場價值，比例上限約為60%~70%[6]。此時，出質人沒有違約動機。如果貨物的實際市場價值低于質押金，出質人認為這種趨勢不可逆轉，出質人違約動機強烈，質權人可能無法收回質押金。因此，質權人有必要規定，當貨物的實際市場價值低于質押金時，質權人可以要求行權或者要求出質人返還部分質押金，以保證貨物的實際價值高于質押金。當然，由于非標倉單產品沒有類似期貨市場的統一市場價格，質權人可以與出質人協商確定價格。由于大宗商品價格的區域差異較大，類似商品的區域市場價格可以默認為商品的實際市場價格。你知道嗎