企業(yè)債務(wù)融資方式都有哪些
主要有:銀行信貸、企業(yè)債券、商業(yè)信用、租賃融資
一、銀行信貸
銀行信貸是企業(yè)最重要的一項(xiàng)債務(wù)資金來源,在大多數(shù)情況下,銀行也是債權(quán)人參與公司治理的主要代表,有能力對企業(yè)進(jìn)行干涉和對債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行保護(hù)。但是債務(wù)人存在道德風(fēng)險,并且由于銀行不能對其債權(quán)資產(chǎn)及時準(zhǔn)確地做出價值評估而難以得到有效的控制。
二、企業(yè)債券
債券融資在約束債務(wù)代理成本方而具有銀行信貸不可替代的重要作用。
1、企業(yè)債券通常存在一個廣泛交易的市場,投資者可以隨時予以出售轉(zhuǎn)讓。這就為債權(quán)投資人提供了充分的流動性可以降低投資的“套牢”效應(yīng),也即是降低了投資的專用性。在這種條件下,債權(quán)人對權(quán)利的保護(hù)不再是必須通過積極的參與治理或監(jiān)督,還可以通過”一走了之”的方式。顯然在這種情況下,債權(quán)人與股東之間的沖突被分散化了(至少從特定債權(quán)投資者的角度來說是如此),債權(quán)的代理成本相應(yīng)降低。這與股票的流通能帶來股權(quán)資金的相對低成本使用是類似的道理。
2、債券對債權(quán)融資代理成本的約束還通過“信號顯示”得以實(shí)現(xiàn)。由于債券存在一個廣泛交易的市場。其價格能對債券價值的變化做出及時的反應(yīng),并且,債券的價格變動還將反映出企業(yè)整體債權(quán)價值和企業(yè)價值的變化。企業(yè)債券實(shí)際上起到了一個”顯示器”的作用。可以使債權(quán)人及時發(fā)現(xiàn)債權(quán)價值的變動。尤其是在發(fā)生不利變動時迅速采取行動來降低損失。顯然。債券的這種作用有利于控制債權(quán)人與股東之間的沖突——在沖突剛開始時就及時發(fā)出信號,引起債權(quán)人的重視并采取適當(dāng)行動,從而防止沖突擴(kuò)大或升級。銀行對貸款的質(zhì)量評估也可以起到類似作用,但由市場來對企業(yè)債務(wù)定價,不僅成本要低得多,而且準(zhǔn)確性和及時性要高得多。債券的這種信號顯示作用是其他債權(quán)融資方式所沒有的。
當(dāng)然,與銀行信貸相比,債券融資亦有不足之處,主要表現(xiàn)為債權(quán)人比較分散,集體行動的成本較高,而且債券投資者較大眾化,未必是專業(yè)機(jī)構(gòu)。這些特點(diǎn)顯然不利于債券投資者約束債權(quán)的代理成本。
三、商業(yè)信用
商業(yè)信用是期限較短的一類負(fù)債,而且一般是與特定的交易行為相聯(lián)系,風(fēng)險在事前基本上就能被“鎖定”所以它的代理成本較低。但是,由于商業(yè)信用比較分散,單筆交易的額度一般較小,債權(quán)人對企業(yè)的影響很弱,大多處于消極被動的地位,即使企業(yè)出現(xiàn)濫用商業(yè)信用資金的行為,債權(quán)人也很難干涉。
四、租賃融資
租賃融資作為一種債務(wù)融資方式,最大的特點(diǎn)是不會產(chǎn)生資產(chǎn)替代問題,因?yàn)樽赓U品的選擇必須經(jīng)過債權(quán)人(租賃公司)審查,而且是由債權(quán)人實(shí)施具體的購買行為,再交付到企業(yè)手中。而且,在債務(wù)清償之前,債權(quán)人始終擁有租賃品在法律上的所有權(quán),對企業(yè)可能的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或隱匿行為都能產(chǎn)生較強(qiáng)的約束。從這個角度來看,租賃融資的代理成本較之其他方式的債權(quán)融資顯然要低得多。
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張亞亮,畢業(yè)于甘肅政法學(xué)院,就職于北京大成(蘭州)律師事務(wù)所。現(xiàn)為甘肅省律師協(xié)會知識產(chǎn)權(quán)專業(yè)委員會委員,北京大成(蘭州)律師事務(wù)所知識產(chǎn)權(quán)專業(yè)組負(fù)責(zé)人。該律師執(zhí)業(yè)以來專注于對商標(biāo)、專利、著作、計(jì)算機(jī)軟件、不當(dāng)競爭以及反壟斷等法律法規(guī)的研究,在執(zhí)業(yè)中辦理過大量知識產(chǎn)權(quán)(專利、商標(biāo)、商業(yè)秘密、不當(dāng)競爭)訴訟業(yè)務(wù)以及知識產(chǎn)權(quán)類侵權(quán)非訟業(yè)務(wù)。除此之外,對公司并購重組、投融資、房地產(chǎn)等法律糾紛處理有著非常豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),更有大量的業(yè)績支撐。
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