一、主權(quán)風(fēng)險
許多CDO的案子所收購的產(chǎn)來源已不限于單一國家的貸款或債券,而將觸角伸到了海外,甚至新興市場的債權(quán),這些外國債權(quán)的加入,帶來額外的風(fēng)險,此一風(fēng)險即為。通常一牽涉到其它國家,資產(chǎn)證券化的商品所得到評等就不會超過該國的主權(quán)評等,而其解決方式即是取得一個第三人保險或保證。
二、違約風(fēng)險
與其它資產(chǎn)證券化商品一樣,CDO必須擔(dān)心其資產(chǎn)是否會發(fā)生違約。CDO的資產(chǎn)是一些債權(quán),通常種類繁多且不易追蹤與研究其風(fēng)險歷史,尤其是在資產(chǎn)池中含有新興市場的債權(quán)時。
三、利率與匯率風(fēng)險
CDO的興起源于金融機(jī)構(gòu)希望賺取高利率資產(chǎn)與低成本資金之間的利差。此項利差之多寡可能會因資金市場之變化而產(chǎn)生波動。此外,債權(quán)資產(chǎn)與證券化所發(fā)行證券有不同的付款周期、不同付款日或不同的利率調(diào)整日等差異,因而造成風(fēng)險。
四、信用違約、匯率與利差交換合約風(fēng)險
如前所述,在CDO的證券化過程中,經(jīng)常需要與第三人訂立交換合約以規(guī)避匯率與利率波動風(fēng)險。因此,提供交換合約的第三人是否有充分的財務(wù)實(shí)力來履行這些交換合約即會影響到整個證券化的風(fēng)險。
五、法律風(fēng)險
傳統(tǒng)CDO與其它證券化一樣,必須將債權(quán)完全移轉(zhuǎn)到信托,達(dá)到真實(shí)出售才算能夠保護(hù)投資人。CDO的交易中,債券與貸款人的移轉(zhuǎn)有多種不同的程度,若是跨國交易,對于交易各方的國家法律制度更需注意,以防出錯。
六、加速成立風(fēng)險
CDO的發(fā)行期間可分為加速成立期、再投資期及還本期,并且經(jīng)常是在證券化成立后才開始收購資產(chǎn)。一般而言,評等結(jié)果必須在證券化的債券之前完成,才能幫助投資人從事投資,若尚未完成收購資產(chǎn),則評等機(jī)構(gòu)只能就投資指導(dǎo)原則來從事評等工作,而且投資指導(dǎo)原則必須有相當(dāng)?shù)募s束性才能確保資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)依循此原則收購資產(chǎn),建立資產(chǎn)池。建立資產(chǎn)池的期間所承擔(dān)的風(fēng)險稱為加速成立風(fēng)險,其情況包括:資產(chǎn)管理人收購資產(chǎn)速度太慢,使投資人所繳交的資金未能盡速投資在高報酬率的標(biāo)的物,而影響投資成果;另一種風(fēng)險則是收購的資產(chǎn)未能如預(yù)期規(guī)劃地充分分散,而造成風(fēng)險集中。
七、流動性風(fēng)險
流動性風(fēng)險在CDO與其它證券化相似,主要是因臨時的現(xiàn)金短缺,而造成無法及時支付證券化債券的利息,其成因可能是利息收付日期不同、或收付頻率不一致導(dǎo)致。
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簡介:
曲柏杰律師,軍人出身,2004年開始執(zhí)業(yè),現(xiàn)為遼寧申揚(yáng)律師事務(wù)所合伙人,監(jiān)事會主席。為遼寧省律協(xié)民委會委員,沈陽市律師協(xié)會考試培訓(xùn)專門委員會副主任,刑事專業(yè)委員會委員。為中國法學(xué)會會員。 專業(yè)領(lǐng)域為房地產(chǎn),合同法律事務(wù),公司法律事務(wù),刑事辯護(hù)。
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