收購(gòu)一家企業(yè)存在著許多錯(cuò)綜繁雜的問題，并沒有我們想的那么簡(jiǎn)單，隱形債務(wù)是收購(gòu)時(shí)比較常見且比較隱蔽的問題。大多數(shù)情況下，那些大企業(yè)、有多個(gè)非關(guān)聯(lián)股東的企業(yè)，由于財(cái)務(wù)比較規(guī)范，以及股東的相互制衡作用，企業(yè)存在隱形負(fù)債的可能性比較小。那些小一點(diǎn)的企業(yè)，因?yàn)橐?guī)模小、股東單一、公司里又都是親戚，很多規(guī)章制作不完善，財(cái)務(wù)不規(guī)范,存在隱形債務(wù)的可能性大一點(diǎn)。

什么是隱形債務(wù)？

所謂隱形債務(wù)，是指被并購(gòu)企業(yè)的會(huì)計(jì)帳簿上未表示出來，不為并購(gòu)方所知的，有可能承擔(dān)的債務(wù)。包括被并購(gòu)企業(yè)對(duì)外已構(gòu)成的違約、侵權(quán)，但尚未最終確定的債務(wù)，以及因?qū)ν鈸?dān)保而可能承擔(dān)的債務(wù)，具有不確定性（包含是否承擔(dān)不確定和承擔(dān)數(shù)額多少不確定）；具有隱蔽性，這種債務(wù)由于沒有按一般會(huì)計(jì)規(guī)則記載，所以使得并購(gòu)方不易發(fā)現(xiàn)。

隱形債務(wù)形成的原因？

1、經(jīng)濟(jì)交往變得越來越頻繁

近年來，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)主體之間的經(jīng)濟(jì)交往變得越來越頻繁。從空間上來說，企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)交往已經(jīng)不再局限于本地區(qū)，而是跨市跨省，甚至是跨國(guó)，從時(shí)間上來說，一個(gè)企業(yè)不單單只會(huì)跟另外一家企業(yè)交往，可能還會(huì)跟好幾個(gè)，或者更多的企業(yè)交往。這就形成了一個(gè)循環(huán)，交往的空間廣了，交往的對(duì)象多了，也就意味著各種違約行為與侵權(quán)行為日益增多。

2、政府對(duì)市場(chǎng)管理不力而誘發(fā)的隱形債務(wù)

由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還不是特別成熟，導(dǎo)致許多管理方面不完善，不規(guī)范，使得政府對(duì)市場(chǎng)的管理顯得不力，這就使得一些本可通過加強(qiáng)管理就可以避免的違約、侵權(quán)及違法擔(dān)保等出現(xiàn)，如行政機(jī)關(guān)強(qiáng)令企業(yè)擔(dān)保等。

3、企業(yè)內(nèi)部管理混亂沒有章法

很多企業(yè)內(nèi)部個(gè)別管理人員權(quán)利較大，且毫無約束性，以至于容易引起經(jīng)營(yíng)管理決策的失誤，甚至是違法違紀(jì)，對(duì)外造成大量的違約及侵權(quán)事件。企業(yè)中的個(gè)人或部門違反擔(dān)保法私自對(duì)外擔(dān)保，加大了企業(yè)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。

隱形債務(wù)的后果？

隱形債務(wù)的后果是巨大的，一方面，可能使并購(gòu)方背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，不能達(dá)到正常并購(gòu)的目的，另一方面，嚴(yán)重的話可能導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)直接破產(chǎn)，本來企業(yè)并購(gòu)的目的就在于化解不良債務(wù)、優(yōu)化資產(chǎn)，加強(qiáng)自身優(yōu)勢(shì)，從而使得企業(yè)更大化發(fā)展，但隱形債務(wù)的出現(xiàn)，無疑成為了企業(yè)發(fā)展的絆腳石。

如何發(fā)現(xiàn)隱形債務(wù)？

可以從企業(yè)的資金流、經(jīng)營(yíng)歷史、業(yè)務(wù)情況、老板的個(gè)人情況等等，來確定存在的隱形債務(wù)。

如何防范隱形債務(wù)？

既然隱形債務(wù)是企業(yè)并購(gòu)的絆腳石，那么作為企業(yè)并購(gòu)方就應(yīng)該提前做好針對(duì)性的防范措施，以免真的遇到并購(gòu)時(shí)的隱形債務(wù)無從下手。所以，企業(yè)想要并購(gòu)時(shí)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來進(jìn)行防范：

1、并購(gòu)前調(diào)查核實(shí)了解

轉(zhuǎn)讓方、受讓方在前期溝通了解中，一定會(huì)涉及到對(duì)公司債務(wù)情況的陳述。受讓方也可以要求除股東之外的公司的財(cái)務(wù)人員、主要管理人員參與會(huì)談。總之，受讓方務(wù)必在前期調(diào)查核實(shí)中，盡量了解公司債務(wù)信息。哪怕蛛絲馬跡也要充分注意，以便于在核實(shí)信息之后決定是否受讓以及受讓的股權(quán)定價(jià)。

2、尋求第三方了解

以銀行貸款為例，如目標(biāo)公司存在以不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的，在不動(dòng)產(chǎn)公示登記的信息中必然顯露銀行借款情況。此外鑒于企業(yè)廣泛地采用聯(lián)保、互保模式，故此，可以向銀行、小貸公司、擔(dān)保公司了解目標(biāo)公司金融借款以及擔(dān)保的債務(wù)。當(dāng)然，該種途徑需要一定的資源才可實(shí)現(xiàn)。

3、并購(gòu)時(shí)與對(duì)方協(xié)議保留一定轉(zhuǎn)讓價(jià)款

這部分并購(gòu)費(fèi)，用于并購(gòu)方如未承擔(dān)被并購(gòu)企業(yè)的隱形債務(wù)，則到期支付預(yù)留的并購(gòu)費(fèi)，如承擔(dān)了隱形債務(wù)，則用預(yù)留的并購(gòu)費(fèi)承擔(dān)，承擔(dān)了隱形債務(wù)后，并購(gòu)方在承擔(dān)債務(wù)負(fù)擔(dān)的范圍內(nèi)免除后續(xù)給付的并購(gòu)費(fèi)。

4、專業(yè)盡職調(diào)查了解

盡職調(diào)查應(yīng)該是股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的必經(jīng)程序。通過盡調(diào)，尤其是通過律師和會(huì)計(jì)師的協(xié)同工作，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的隱性債務(wù)情況，為受讓方的商業(yè)決策提供重要參考。

5、合同披露及承諾

交易雙方的權(quán)利義務(wù)最終落實(shí)為書面的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同。在合同中明確轉(zhuǎn)讓方已經(jīng)披露的公司債務(wù)信息，并以附件（清單）格式載明債務(wù)的金額、性質(zhì)、發(fā)生期間、到期日等信息，并附上相關(guān)的合同文書等、賬簿等記賬憑證，明確股權(quán)估值的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。同時(shí)，合同應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化轉(zhuǎn)讓方對(duì)目標(biāo)公司債務(wù)情況的披露責(zé)任，并約定：如轉(zhuǎn)讓方未披露或未完整披露目標(biāo)公司負(fù)債的，應(yīng)對(duì)受讓方承擔(dān)損害賠償責(zé)任。

6、通過司法救濟(jì)及時(shí)解除并購(gòu)協(xié)議

在采取以上措施后，仍然沒有發(fā)現(xiàn)被并購(gòu)企業(yè)的隱形債務(wù)，并且被并購(gòu)企業(yè)隱形債務(wù)數(shù)額較大，已經(jīng)超過了預(yù)留并購(gòu)費(fèi)，那么，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)及時(shí)以重大誤解或欺詐為由提起訴訟，要求法院宣告并購(gòu)協(xié)議無效或撤銷并購(gòu)協(xié)議，以避免經(jīng)濟(jì)損失。

隱形的債務(wù)，是被隱藏起來了，如果不及時(shí)發(fā)現(xiàn)，影響將是巨大的，將會(huì)是企業(yè)并購(gòu)的隱形絆腳石，稍不留意就會(huì)摔得很慘。因此，并購(gòu)企業(yè)一定要小心謹(jǐn)慎，在并購(gòu)前一定要弄清楚隱形債務(wù)，及時(shí)消除危險(xiǎn)，這樣才能在發(fā)展的道路上更順利。

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