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寧波
國有企業股權轉讓的現實探討
一、序言國有企業股權轉讓一直是國有企業改制的熱點問題。2003年12月15日，國資委正式公布的《關于規范國有企業改制工作的意見》，對國有股轉讓價格定價做了規定，要求上市公司國有股轉讓價格在不低于每股凈資產的基礎上，參考上市公司盈利能力和市場表現合理定價。轉讓上市公司國有股權審批暫按現行規定辦理，并由國資委會同證監會抓緊研究提出完善意見。特別是國資委、財政部剛剛聯合頒布《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）進一步對轉讓方式作出了規定，明確可以采取拍賣、招投標、協議轉讓以及國家法律、行政法規規定的其他方式進行；明確要求，在產權交易過程中，當交易價格低于評估結果的90％時，應當暫停交易，在獲得相關產權轉讓批準機構同意后方可繼續進行。此舉是管理層為規范國有產權交易而采取的強化措施，使以往國有產權轉讓的隨意性將受到控制。據分析，《辦法》從國有產權轉讓的監督管理、轉讓程序、批準程序和法律責任等方面對轉讓行為予以規范，不僅使產權轉讓的管理具有可操作性，而且預示著上市公司國有股權的轉讓將不能像過去那樣隨意，虛假轉讓國有產權轉讓行為將得到遏制。尤其值得一提的是，國有產權轉讓導致實際控制權轉移的，要求在簽訂產權轉讓合同時，轉讓方應當與受讓方協商提出企業重組方案，包括在同等條件下對轉讓標的企業職工的優先安置方案。轉讓價款原則上應當一次付清。如金額較大、一次付清確有困難的，可以采取分期付款的方式。這些規定無疑將有助于減少"空手道"行為，使上市公司股權轉讓更加符合市場公平原則，完全符合投資者最為關心的國有股權轉讓需求，對資本市場構成較大影響。二、國有企業股權轉讓制度存在問題目前我國1200多家上市公司中近80%是國有控股公司，國有資產總權益的1／3和總利潤的1／4集中在上市公司，國有股的轉讓對證券市場的良性發展和整個國民經濟發展都具有重大意義。從已發生國有股權轉讓的實例來看，還存在很多問題。第一，國有股權轉讓政策不穩定，轉讓程序不明確，使國有股轉讓通道不暢，影響上市公司重組。由于國有股權的轉讓，涉及國有資產的轉移，稍有不慎，導致國有資產流失，后果十分嚴重，因此國有股權管理部門對轉讓國有股權的批準十分慎重，尤其是涉及國有股權性質變動，流向私有部門時更是難上加難。有的公司協議轉讓國有股權，等待了兩三年也杳無音信。很多轉讓協議沒在約定的時間內得到批準，受讓雙方被迫中止協議，國有股權轉讓受阻。這不僅阻礙了國有股權的流動和證券市場上市公司股權結構的調整，同時國有資產的也不能正常流動和產生國有股權轉讓的效率。
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