我國的經濟在飛速的發(fā)展，如今的國家經濟已經成為了世界強國，在這樣的背景下國內的企業(yè)就是推進國家經濟發(fā)展的主要貢獻者，因此對于企業(yè)的管理比較嚴格，特別是對于融資的過程管理有相關的法規(guī)，那融資協議,可轉債條件特征是什么?下面就對此問題進行詳細的介紹。

一、融資協議,可轉債條件特征是什么?

債權性。

與其他債券一樣，可轉換債券也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。

股權性。

可轉換債券在轉換成股票之前是純粹的債券，但在轉換成股票之后，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經營決策和紅利分配，這也在一定程度上會影響公司的股本結構。

可轉換性。

可轉換性是可轉換債券的重要標志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉換成股票。轉股權是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權。可轉換債券在發(fā)行時就明確約定，債券持有人可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉換權，按照預定轉換價格將債券轉換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。正因為具有可轉換性，可轉換債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉換債券可以降低籌資成本。

可轉換債券持有人還享有在一定條件下將債券回售給發(fā)行人的權利，發(fā)行人在一定條件下擁有強制贖回債券的權利。

可轉換債券兼有債券和股票雙重特點，對企業(yè)和投資者都具有吸引力。1996年我國政府決定選擇有條件的公司進行可轉換債券的試點，1997年頒布了《可轉換公司債券管理暫行辦法》，2001年4月中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司發(fā)行可轉換公司債券實施辦法》，極大地規(guī)范、促進了可轉換債券的發(fā)展。

可轉換債券具有雙重選擇權的特征。一方面，投資者可自行選擇是否轉股，并為此承擔轉債利率較低的機會成本;另一方面，轉債發(fā)行人擁有是否實施贖回條款的選擇權，并為此要支付比沒有贖回條款的轉債更高的利率。雙重選擇權是可轉換公司債券最主要的金融特征，它的存在使投資者和發(fā)行人的風險、收益限定在一定的范圍以內，并可以利用這一特點對股票進行套期保值，獲得更加確定的收益。

二、發(fā)行介紹

可轉債融資(可轉債是誰發(fā)行的)：

縱觀各國立法,對轉券的發(fā)行主體各國規(guī)定基本一致，均采嚴格核準主義。在日本,對于發(fā)行轉券的公司應具備的條件，其訂有《轉換公司債發(fā)行公司之基準》，條件規(guī)定得非常嚴格，目的是為防止不良公司發(fā)行轉券。《日本商法》第三百四十一條規(guī)定,公司得發(fā)行轉券。至于該“公司”屬于何類公司，該法并無明文規(guī)定。但由于該法將轉券作為公司債的一類設于股份有限公司的章節(jié)內,因此可推斷出該“公司”應特指股份有限公司，而不應包括無限公司、兩合公司等其他公司類型。法國《公司法》第二百八十五條明確規(guī)定，股份有限公司為發(fā)行轉券的主體。同時又限制規(guī)定，能夠發(fā)行轉券的股份有限公司須設立經過兩年以上，且制作“經股東會合法程序承認后資產負債表”一次以上，并禁止“國有化企業(yè)”及依特別法由“國家參與出資并保有資本額半數以上的混合經濟公司”發(fā)行轉券。

在我國，有關轉券發(fā)行主體的規(guī)定與其他各國不同。我國《公司法》第一百七十二條明確規(guī)定，轉券的發(fā)行主體是上市公司。該法所稱上市公司是指所發(fā)行的股票經國務院或者國務院證券管理部門批準在證券交易所上市交易的股份有限公司。除上市公司外，我國曾經在1997年發(fā)布的《可轉換公司債券管理暫行辦法》(以下簡稱《轉券辦法》)第二條規(guī)定,重點國有企業(yè)也可發(fā)行轉券，但該《辦法》已于2006年被廢止。因此，我國目前發(fā)行可轉債主體只能為上市公司。

三、發(fā)行原因

為什么要發(fā)行可轉債?

可轉換債券集股票和債券的雙重特征及優(yōu)點于一體，而回避了股票及債券的某些缺點，在漲勢中享受收益，在跌勢中則可受息保本，稱得上是一種進可攻、退可守，或者說“上不封頂，下有保底”的投資工具。對于發(fā)行公司而言，它主要具有以下幾個方面的優(yōu)點：

低成本融資，可以減輕公司的財務負擔

在其他條件相同的情況下，可轉換債券的票面利率會比純粹債券低。[2](P479)從中國已經推出的若干可轉換債券發(fā)行方案來看，中國可轉換債券設計中利率很低，明顯偏重于其股票特征，如上海虹橋機場轉債只有0.8%，如此低廉的利率水平，再加上債務利息特有的“稅盾”作用，可以極大地減輕公司財務上的負擔，降低其遭受財務危機的可能性，進而在一定意義上緩解處于財務困境的公司所容易發(fā)生的“投資不足”現象，保證對公司發(fā)展有益的投資能夠得到資金支持，促進公司的長遠發(fā)展。

有利于穩(wěn)定發(fā)行公司的股票市價

無論是配股還是增發(fā)，都直接涉及公司股本規(guī)模的即期擴張，而在中國這個不盡規(guī)范的市場中，由于多種因素的影響，股本規(guī)模的擴張幾乎是股價下跌的代名詞。與配股和增發(fā)等融資手段相比，可轉換債券融資在相同股本擴張下融資額更大，而且它轉換成股票是一個漸進的過程，不會像配股和增發(fā)那樣一步到位，對公司股票價格的沖擊也比較舒緩。正如斯坦因所指出的，“轉券發(fā)行比直接股票發(fā)行能夠傳遞更好的信號給投資者，股票發(fā)行公告會激起市場對股價高估的擔心，通常使股價下跌，而轉券是債券與股票的混合物，傳遞較少的不利信號”。[3]

有利于降低代理成本，完善公司治理結構

所謂公司治理結構，是指以一系列合約形式體現的、用來調節(jié)公司相關主體之間的利益關系的一整套制度安排。按照委托代理理論，公司治理結構主要體現為利用各種制度安排的互補性，降低委托人與代理人之間的代理成本，實現公司的經濟利益。[4](P112)

由于股權和債權在證券利益和優(yōu)先性方面存在差異，進而產生了不同的干預傾向。債權人只能獲得固定收益和優(yōu)先資產清算權，而不能分享公司盈利高漲帶來的收益，從而一般偏愛低風險的投資;而股東大多偏好高風險投資。因此股東和債權人之間的代理問題一直存在著。可轉換債券使得債權人具有向股東轉變的選擇權，從而在債權人和股東之間架起了一座單向通行橋。[5]當公司經營良好、股價穩(wěn)定上升時，債權人會適時地將可轉換債券轉換成股票，以享受公司成長收益。股東收益的減少在一定程度上降低了股東高風險投資和“逆向選擇”的可能性，從而減少了與負債融資相關的代理成本。

同時，所有權和經營權的分離，使得股東和管理者之間同樣存在著利益沖突。可轉換債券作為一種“處于發(fā)行權益產生的消極影響與發(fā)行債務可能產生的財務危機的中間地帶”[3]的財務工具，同樣有利于緩解股東和管理者之間的矛盾。當公司經營不景氣、股價下跌時，轉債投資者將不會行使轉換權，這樣，可轉換債券就成為實質意義上的普通債券。作為一種具體形式的債權，管理者將面臨還本付息的壓力。同時，競爭和被接管的危險迫使管理者為維護自己的聲譽、威望和實物報酬等利益而努力實施各種有效決策來改善企業(yè)的經營狀況，降低資本成本，以提高公司市場價值，從而有效地緩和了股東和管理者的矛盾。可見，可轉換債券能夠在一定程度上緩解股東和債權人以及股東和管理層之間的代理問題，降低代理成本，進而完善公司的治理結構。

有利于調節(jié)權益資本和債務資本的比例關系

由于可轉換債券兼有債券和股票期權的特性，它對公司的資本結構也會產生特殊的影響。當公司經營良好、公司股票價值增值、市場價格超過轉換價格時，債券持有人將執(zhí)行其股票期權，將所持可轉換債券轉為普通股。這樣，公司的資本結構將在投資者的決策過程中得到自然優(yōu)化。債務資本在公司資本結構中的比例下降，而股權資本的比例將逐漸提高，從而降低了公司的財務風險。同時償債壓力的減輕，可使公司把更多的資金投放到高效益的項目上，以提高公司的經營業(yè)績。

當然，世界上沒有免費的午餐。發(fā)行可轉換債券對上市公司來說，也并非萬無一失的“保險箱”。發(fā)行可轉換債券的不利之處在于：第一，如果可轉換債券持有者不是公司原有股東，可轉換債券轉股后，公司的控制權可能有所改變;第二，可轉換債券通常擁有低票面利率，而這一優(yōu)點會隨著轉股的發(fā)生而消失;第三，一旦轉股失敗，公司就面臨著巨大的“還本付息”的壓力，財務風險增大，輕則資信與形象受損，股價與債務資信下降，導致今后股權或債務籌資成本的增加，重則會被迫出售資產以償還債務。[7]因此，在利用這種方式融資時，要仔細研究籌資策略，以趨優(yōu)避劣。

一個企業(yè)的發(fā)展離不開不斷的創(chuàng)新改革，一沉不變只會被激烈的市場經濟斗爭淘汰，因此很多公司企業(yè)都會進行融資再融資的方式來擴大自己的規(guī)模，保障公司能夠越做越大，越來越穩(wěn)定，不會輕易的被淘汰。